Morning-Brief

截至美東 2026 年 5 月 25 日早上、亞洲 2026 年 5 月 25 日晚上，市場主線由上周嘅「高油價壓估值」微妙地轉成「油價一鬆，風險資產即刻喘一口氣；但長債息同通脹路徑仲未放過大家」。亞洲同歐洲股市先反映風險緩和，油價亦跌穿每桶 100 美元；不過美股因 Memorial Day 休市，真正要考驗呢輪反彈可唔可以延續，仍然要等本周美國 PCE、GDP 修正同債市表現。Crypto 則繼續落後，反映監管利好未足以即刻蓋過高利率同 ETF 資金流壓力。 美國重點 中東談判預期令油價回落，環球股市先行反映風險胃納改善 AP 5 月 25 日報道指，市場因美國總統特朗普表示結束戰事談判正有進展，帶動全球股市大多上升，油價急跌超過 4 美元；日本日經指數升 2.9% 至 65,158 點創新高，上海綜指升近 1%。 點解重要：已確認資訊係「油價回落」今日重新成為最直接嘅風險偏好催化。只要能源價格唔再急升，股市短線估值壓力會即時減輕，尤其有利亞洲出口股、週期股同之前被高油價壓住嘅風險資產。 但真正限制美股估值嘅，仍然係長債息同通脹數據 Reuters 5 月 23 日嘅 Wall Street Week Ahead 指出，標普 500 仍然距歷史高位不足 1%，但 10 年期美債息上周曾升到 2025 年 1 月以來最高，30 年期債息更觸及 2007 年以來高位。報道亦提到，市場現時已開始計入 2026 年稍後仍有加息可能，而唔再係年初嗰種減息定價。 點解重要：已確認資訊係股票雖然受盈利支持，但宏觀定價權未交返畀企業基本面。本周四 2026 年 5 月 28 日嘅美國 4 月 PCE 同 GDP 第二次估算，會直接決定市場係繼續當油價回落係利好，定重新聚焦通脹黏性與更高利率更耐。 ...

截至美東 2026 年 5 月 23 日晚、亞洲 2026 年 5 月 24 日早上，市場主線仍然係「股票有盈利托住，但宏觀定價權仲喺油價、債息同通脹預期手上」。聯儲局完成主席交接後，公開訊號未見即刻轉鴿；美股雖然完成第八周連升，但美國消費者情緒跌至新低；港股則受科技股同風險緩和氣氛帶動回穩。Crypto 方面就明顯跑輸，Bitcoin 週末一度跌穿 7.5 萬美元，反映資金對零孳息高波動資產更審慎。 美國重點 Kevin Warsh 正式宣誓出任聯儲局主席，但短期政策訊號未轉寬鬆 聯儲局 5 月 22 日宣布 Kevin Warsh 已宣誓就任主席兼理事，FOMC 同日一致選他為主席。另一邊，Fed 理事 Christopher Waller 同日喺法蘭克福演講時明言，短期內唔預期支持改變政策利率；如果高能源價格開始令通脹預期失錨，佢亦唔會猶豫支持進一步收緊。 點解重要：已確認資訊係聯儲局完成權力交接，但同日公開講話顯示政策仍然以防守通脹為先。對市場嚟講，呢個組合屬中性偏利淡，因為「換主席」本身未足以帶來減息交易重啟。 美股完成第八周連升，但背後仍然係盈利撐估值、唔係宏觀壓力消失 AP 報道指，標普 500 指數 5 月 22 日升 0.4% 收報 7,473.47，道指升 294 點，納指升 0.2%，三大指數完成自 2023 年以來最長連升周數。報道同時指出，華爾街仍然被油價同債市波動牽住走，市場對高通脹與高債息嘅敏感度未退。 點解重要：已確認資訊係美股仲有盈利同企業業績支撐，但呢種升勢未代表估值上蓋已拆。只要油價同長債息維持高位，資金就較難全面擴散去細價股、高負債股同其他高 beta 題材。 美國消費者情緒跌至 44.8，通脹預期再上修，說明實體經濟感受仍然偏冷 密歇根大學 5 月 final 調查顯示，消費者信心指數由 4 月嘅 49.8 跌到 44.8；未來一年通脹預期由 4.7% 升至 4.8%，長期通脹預期由 3.5% 升至 3.9%。調查亦提到，57% 受訪者主動提到高物價正侵蝕個人財務。 ...

截至美東 2026 年 5 月 22 日收市、亞洲 2026 年 5 月 23 日早上，市場最新主線可以濃縮成一句：股票仲有盈利撐住，但利率語氣再轉硬，crypto 就先頂唔順。美股連續第八周上升，主要靠企業業績同 AI 投資故事支撐；但聯儲局新主席 Kevin Warsh 正式上任同時，Fed 理事 Waller 已經明講短期唔傾向減息，甚至如果通脹預期失錨會支持加息。港股則受科技股同 Lenovo 業績帶動回穩；Bitcoin 方面就因債息抽高同 ETF 走資，跌穿 7.5 萬美元，風險偏好分化變得更明顯。 美國重點 Kevin Warsh 正式宣誓出任聯儲局主席，但政策訊號唔係即刻轉鴿 Federal Reserve 5 月 22 日宣布 Kevin Warsh 已宣誓就任主席，FOMC 亦一致選他為主席。同日，Fed 理事 Christopher Waller 喺《Policy Risks Have Changed》演講入面表示，短期內唔預期支持改變利率；如果通脹預期開始失錨，佢唔會猶豫支持加息。 點解重要：已確認資訊係聯儲局領導層完成交接，但至少以同日公開講話睇，政策語氣冇因人事變動即刻轉向寬鬆。對市場嚟講，呢個組合屬中性偏利淡，因為「新主席上任」未足以抵消能源通脹同債息上升嘅壓力。 美股完成第八周連升，但仍然受油價、債息同通脹預期牽住 AP 報道指，標普 500 喺 5 月 22 日升 0.4% 收 7,473.47，道指升 294 點，納指升 0.2%，為 2023 年以來最長連升周數。Brent 原油同日收報每桶 100.21 美元，10 年期美債息報 4.56%，仍明顯高過伊朗衝突前水平。 ...

截至美東 2026 年 5 月 22 日早上，市場主線仍然係「AI 基本面唔差，但宏觀定價權暫時喺油價、債息同地緣風險手上」。美股隔晚靠油價中段回落而企穩，但今朝亞洲同歐洲時段，油價又再抽高；港股方面則有 Lenovo 強勁業績支撐科技情緒。Crypto 未有自己獨立主線，暫時仍然跟住宏觀風險偏好同去槓桿節奏走。 美國重點 聯儲局會議紀錄確認官員仍然優先防守通脹風險 聯儲局 2026 年 4 月 28 至 29 日會議紀錄顯示，中東衝突仍然係資產價格主要驅動因素；2 年期與 10 年期美債息、近端通脹補償都有所上升，市場對 2026 年內減息預期亦再押後，Desk survey 中位數路徑改為預期今年第三或第四季先開始減息。 點解重要：已確認資訊係油價與通脹預期上升，令聯儲局無咁容易轉鴿。對股市嚟講，呢個環境對高估值成長股屬中性偏利淡，因為盈利可以強，但折現率未必肯回落。 美股隔晚靠油價回軟企穩，但主導因素仍然係能源與債息 AP 報道顯示，5 月 21 日美股三大指數收市靠穩，標普 500 升 0.2% 至 7,445.72，道指升 0.6%，納指升 0.1%；當日 Brent 原油一度升穿每桶 109 美元，之後回落至 102.58 美元收市，10 年期美債息亦由日內接近 4.63% 回落到約 4.55%。 點解重要：已確認資訊係市場而家仍然高度受油價 headline 牽動。只要能源價格再抽升，債息同通脹預期就有機會再頂住估值；相反，若油價回軟，細價股同利率敏感板塊會較容易喘定。 NVIDIA 交出好業績，但市場要求已經升到「只 beat 唔夠」 AP 指出，NVIDIA 業績與指引都好過市場預期，但股價喺 5 月 21 日仍跌 1.8%。同日 AP 亦提到，部分市場人士認為弱勢更多係獲利回吐，同埋市場開始質疑 AI 交易過貴。 ...

截至美東 2026 年 5 月 21 日清晨，市場最新主線已經由「等 NVIDIA 放榜」變成「AI 基本面仍然好強，但宏觀未放鬆」。NVIDIA 業績同指引再次證明 AI 資本開支未明顯降溫，不過聯儲局會議紀錄仍然強調能源帶來嘅通脹壓力同中東局勢不確定性；再加上 Walmart 對今季展望偏保守，代表而家市場未足以直接切回全面 risk-on。 美國重點 NVIDIA 再交超預期季度，但市場開始由「有冇 beat」轉向「估值仲食唔食得落」 NVIDIA 官方業績顯示，截至 2026 年 4 月 26 日季度收入達 816 億美元，按年升 85%，其中 Data Center 收入 752 億美元，按年升 92%；公司對下一季收入指引為 910 億美元，上下浮動 2%，並宣布新增 800 億美元回購授權及提高季度股息。 點解重要：已確認事實係 AI 需求仍然極強，企業同雲端客戶未見大幅削減資本開支；但 AP 指出，NVIDIA 股價喺業績後延長交易時段仍跌約 1.3%，反映市場而家要求唔止係好業績，而係要持續交出足以支撐超高估值嘅加速增長。 聯儲局會議紀錄維持偏審慎，能源與地緣風險繼續壓住減息想像 聯儲局 4 月 28 至 29 日會議紀錄顯示，官員認為通脹仍然偏高，部分原因係全球能源價格近期上升；同時指出中東局勢令經濟前景存在高度不確定性。會上幾乎所有與會者都支持將聯邦基金利率目標維持喺 3.5% 至 3.75%。 點解重要：呢個訊號對風險資產屬中性偏利淡。AI 可以暫時撐住科技龍頭盈利，但如果油價、通脹預期同長債息再抽升，估值壓力仍然會重新主導大市。 Walmart 業績穩，但對今季展望較市場預期弱，顯示消費仍然偏防守 AP 報道指，Walmart 再交出強勁銷售季度，但公司對本季度嘅預測弱過華爾街預期，股價喺周四開市前跌約 2%。 點解重要：Walmart 仍然吸到注重價格嘅消費者，代表美國日常消費未突然失速；但指引轉保守，說明高通脹同地緣風險已開始令零售管理層更小心。對市場而言，防守零售繼續比一般可選消費更有韌性。 ...

截至美東 2026 年 5 月 20 日中午前，市場氣氛由前兩日嘅急促去風險，轉為「先反彈、再等答案」。最重要已確認事實係美債息由高位回一回、油價回氣，美股因此反彈；但今晚仲有 FOMC 會議紀錄，同埋 NVIDIA 收市後放榜，所以而家未算真正重返 risk-on，只係宏觀壓力暫時冇再加碼。 美國重點 美股跟住債息回氣反彈，但宏觀壓力未消失 AP 報道指，截至美東上午 11 時 15 分，標普 500 升約 0.7%，道指升 323 點，納指升約 1.1%；10 年期美債息由周二尾段 4.67 厘回落到約 4.60 厘，油價亦回吐部分升幅。 點解重要：呢一下反彈主要係由利率壓力稍為紓緩帶動，唔代表市場已經重新相信通脹風險結束。只要中東局勢同能源價格再抽升，債息同美元都可以好快再壓返落股票估值。 FOMC 會議紀錄係今日下午最大宏觀催化 聯儲局官方網站顯示，4 月 28 至 29 日會議紀錄會喺美東 5 月 20 日公布。Reuters 今朝指出，呢次會議被視為近一代以來分歧特別明顯嘅一次，市場會特別留意官員對伊朗戰事、能源通脹同未來利率走向嘅分裂程度。 點解重要：如果會議紀錄比市場預期更偏鷹，今日美股嘅反彈未必企得穩；相反，如果內容顯示官員仍然有一定空間考慮之後放鬆，長債息先有機會再回一截。 TJX 上調全年指引，顯示平價零售需求仍有韌性 Reuters 報道，TJX 今日上調全年同店銷售同盈利預測，反映經濟不確定同高成本環境下，消費者仍然傾向搵折扣貨。 點解重要：呢條訊號對整體美國消費唔係全面利好，但至少說明消費冇突然斷崖式轉弱。對市場而言，呢類業績亦會為聽日 Walmart 業績提供參考框架：防守零售仍然可能跑贏一般可選消費。 香港重點 港股收跌 0.6%，外圍利率與中東風險仍然主導 RTHK 報道，香港股市今日收市下跌，恒指跌 0.6%，收報 25,651 點。Reuters 亦指出，中港股市今日跟隨亞洲市場偏弱，主因仍然係中東局勢推高通脹憂慮，加上利率前景未明。 點解重要：港股今日走勢再次說明，本地市場短線仍然主要受外圍利率、油價同風險偏好牽動，多過由香港本地消息單獨主導。 外資來港上市意欲增加，對香港市場中期屬正面 Reuters 引述港交所高層表示，今年已有約 10 間來自印尼、南韓、新加坡等地嘅公司遞交香港上市申請，另有其他企業正研究來港上市；LSEG 數據亦顯示，2026 年香港可能有 12 間外資公司喺 IPO pipeline 內。 ...

今朝到美東 2026 年 5 月 19 日收市前後，市場主線仍然好清楚：油價雖然由高位回落，但通脹再升溫嘅擔心未散，美債息再抽高，令高估值科技股同 crypto 一齊受壓；香港方面，今日最清晰、最可靠嘅本地新訊號係勞工市場維持平穩，但暫時未見足以單獨扭轉港股方向嘅新政策催化。 美國重點 債息再升，市場由 AI 狂熱切返去宏觀定價 AP 同 Reuters 今日都指出，美股主要壓力來自債市。10 年期美債孳息率日內升至約 4.67 厘附近，市場重新交易「高油價會否令通脹更黏、聯儲局要更耐先放鬆」呢條路徑。喺呢個背景下，標普 500、道指同納指都受壓，其中科技股跌幅較明顯。 點解重要：而家市場唔係否定 AI 長線，而係短線要求估值同利率重新配對。只要長債息維持高位，最先受壓通常仍然係久期最長、估值最貴嗰批科技股。 中東 headline 暫時令油價回氣，但未真正解除通脹風險 Reuters 指，美國總統特朗普對伊朗嘅最新講法令油價由高位回落，全球股債市情緒一度穩定。不過，交易員仍然將焦點放喺霍爾木茲海峽風險同能源供應不確定性上。 點解重要：只要油價再抽升，市場會即刻再擔心通脹、債息同美元，對股票同 crypto 都係壓力。換句話講，油價回落暫時只係令市場唞一唞，唔代表宏觀風險已經過去。 香港重點 官方數據顯示失業率維持 3.7%，本地經濟訊號偏穩 香港政府統計處今日公布，2026 年 2 月至 4 月經季節性調整失業率維持 3.7%，同上一期相同；就業不足率則由 1.6% 回落至 1.5%。政府同時提到，會繼續留意地緣風險帶來嘅外部影響。 點解重要：呢個數字反映本地勞工市場暫時未見急劇轉弱，對零售、銀行、本地地產同整體消費情緒屬中性偏穩。不過，佢未足以單獨改變港股目前主要受外圍利率、人民幣走勢同中概科技情緒主導嘅局面。 今日暫未見更高影響力嘅香港新政策或監管消息 截至今日可核實來源，香港市場未見比失業率數據更高影響力嘅本地新政策、HKMA 或 SFC 重大新宣布。港股短線仍然較大程度跟住外圍利率、油價同中資科技板塊情緒走。 股市重點 NVIDIA 業績前，AI 交易進入高要求階段 Reuters 指，NVIDIA 將於美東 5 月 20 日收市後公布業績，期權市場預示業績後股價可能出現約 6.5% 波動，折算市值擺動大約 3,550 億美元。NVIDIA 自身，連同半導體、伺服器、散熱、電力設備等 AI 鏈條，都會被一齊重新定價。 點解重要：呢份業績而家唔止係一間公司業績，而係整個 AI 交易可唔可以頂住高息環境嘅測試。若果收入與指引繼續大幅超預期，市場可能願意再追；如果只是略好，反而可能觸發獲利回吐。 ...

今日重點新聞摘要 1. 今日總結 [重要] 今日市場主線由 AI 狂熱轉返債息、油價同地緣政治，美國 10 年期債息日內高見 4.63%，納指收跌 0.51%，高估值科技股先被減倉。 [利淡] 中國 4 月數據明顯失速，工業增加值只升 4.1%，零售銷售只升 0.2%，拖累中港股風險胃納，恒指收跌約 1.11%，科指跌約 1.95%。 [利好] 香港本地基本面未失速，首季 GDP 按年升 5.9%，全年增長預測維持 2.5% 至 3.5%，而 HKEX 首季現貨 ADT 亦升至 2,767 億港元。 [中性偏利好] 香港穩定幣制度已進入持牌落地階段，HKMA 已向 HSBC 同 Anchorpoint 發牌，代表香港喺受監管數碼資產基建上繼續搶位。 [中性偏審慎] crypto 仍然受宏觀去風險主導，Bitcoin 跌穿 77,000 美元；美國 CLARITY Act 過委員會屬中期制度面利好，但未足以即時扭轉短線 risk-off。 日期：2026-05-18 2. 三句總結 今日最重要唔係單一公司消息，而係油價、債息同伊朗局勢令市場重新交易通脹與高息更耐風險。 中國 4 月數據轉弱令中港市場承壓，但香港自身經濟、跨境成交同穩定幣監管進展，說明本地金融敘事未散。 未來 24 至 72 小時焦點會轉向 Home Depot、FOMC minutes、NVIDIA 同 Walmart，市場要再判斷 AI 盈利可唔可以繼續對沖宏觀壓力。 3. 美國重點 新聞重點：特朗普表示暫緩原定 5 月 19 日對伊朗嘅軍事打擊，稱仍然會繼續推動達成協議，但同時保留隨時恢復打擊嘅可能。 為何重要：呢個即時降低咗最極端供應衝擊風險，但唔代表中東局勢已經明朗，油價同風險資產仍然會被 headline 主導。 對市場可能影響：能源價格同波動率短線未必大幅回落，航空、消費、科技等對能源與折現率敏感板塊仍要承受壓力。 相關股票：能源相關 ETF、航空與大型科技股值得留意。 ...

隔夜市場 今朝要睇嘅主線其實幾集中。周五美股由 AI 帶動嘅高位回吐，最核心原因唔係盈利突然轉差，而係油價、長債息同美元一齊向上，令市場重新定價通脹同利率風險；特朗普訪華亦只帶來關係穩定，未有足夠硬成果去重新推高風險偏好。香港方面，基本面消息相對硬淨，首季 GDP 強勁、IMF 再次背書、HKEX 第一季收入盈利創新高，說明本地資本市場同經濟動能未有明顯失速。crypto 則處於「制度面偏利好、價格面仍受宏觀壓力」嘅典型拉鋸。 三句總結 油價、債息同美元同步向上，令市場重新接受「高息更耐」甚至再加息尾部風險，周五美股同主流 crypto 一齊受壓。 香港最新可確認消息反而偏穩，首季 GDP 按年升 5.9%，HKEX 亦保住全球 IPO 第一兼錄得紀錄季度收入，對港股中期敘事仍有托底作用。 crypto 監管框架有進展，參議院銀行委員會推進 CLARITY Act，但短線幣價仍然主要受通脹、地緣政治同美元流動性主導。 美國重點 🔴 偏利淡 周五華爾街由紀錄高位回吐，市場焦點轉回通脹風險 發生咩事： Reuters 指，三大指數周五全部跌超過 1%，主因係油價急升帶動長債息抽高，令風險資產吸引力下降。即使咁，標普 500 仍然錄得連續第七周上升，但納指就結束六周連升。 點解重要： 呢個反映市場主線已由單純追 AI 盈利，切換返做重新評估折現率同通脹。 對市場可能影響： 只要油價同債息未回落，高估值科技股同半導體板塊短線仍然容易大上大落。 🟡 中性偏審慎 美元錄得兩個月來最大單周升幅，市場再加息押注升溫 發生咩事： Reuters 指，能源價格上升同航運受阻加深通脹憂慮，令美元上周有望創逾兩個月最大單周升幅，市場亦提高對聯儲局今年再加息一次嘅押注。 點解重要： 美元轉強通常代表全球流動性收緊，對股票、新興市場同 crypto 都唔友善。 對市場可能影響： 短線有利美元資產同防守板塊，但對長久期資產估值屬壓力。 🟡 中性偏觀望 特朗普北京行只帶來穩定，未見重大實質突破 發生咩事： Reuters 形容特朗普今次訪華只取得「modest results」，峰會投射出穩定，但冇改變中美原有僵局，亦未爭取到中國就伊朗戰事提供公開實質承諾。 點解重要： 市場之前一度寄望峰會可以為貿易、AI 晶片同風險情緒帶來明確新催化，但暫時只做到托底。 對市場可能影響： 對中概、半導體同亞洲資產屬中性偏穩定訊號，但未足以支持全面 risk-on。 🟡 中性 美國企業對中國市場仍然高度重視，會後企業外交持續 發生咩事： Reuters 指，Citi、Goldman Sachs、Visa、Qualcomm 等美企高層在峰會後繼續留北京會見中方部門，期望政治氣氛改善可換來監管批文、交易同更大市場准入。 點解重要： 呢個顯示中美關係對企業盈利唔止係宏觀新聞，而係直接影響金融、科技同工業跨境業務。 對市場可能影響： 若後續真係有具體准入或訂單進展，會利好中資科技、跨境金融同美國大型跨國企業；現階段仍屬待落地題材。 ...

隔夜市場 隔夜個市場節奏其實幾一致。美股前兩日仲靠 AI 題材衝高，但去到周五，油價再抽升、長債息升到近一年高位，市場即刻由追估值轉做重估通脹同利率風險；特朗普結束中國行程亦未帶到可以即時重新定價風險資產嘅具體成果。香港方面，基本面消息偏正面，首季 GDP 同 IMF 評估都撐住中期信心，但短線港股同亞洲市場仍然要先睇美元、債息同油價條線點走。 三句總結 油價、債息同美元一齊向上，令市場重新接受「高息更耐」甚至加息風險，AI 帶動嘅升浪周五明顯降溫。 美國零售、就業同工業生產都未見明顯失速，說明經濟仲有韌性，但正正因為咁，市場對聯儲局短期轉鴿更加冇信心。 香港基本面同政策訊號仍然穩，crypto 制度面亦有進展，不過而家真正主導風險資產定價嘅，仍然係通脹預期、能源價格同美元流向。 美國重點 🔴 偏利淡 油價急升同長債息抽高，觸發美股由紀錄高位回吐 發生咩事： Reuters 同 AP 指，周五美股由前一日紀錄高位明顯回落，標普跌約 1.2%，納指跌約 1.5%，道指跌逾 500 點；市場焦點由 AI 盈利重新轉去油價、通脹同債息。 點解重要： 呢個反映指數唔係冇基本面支持，而係估值開始頂唔住更高折現率。 對市場可能影響： 如果油價同債息短期未回落，高估值科技股同半導體板塊波動仍會偏大。 🟡 中性偏審慎 零售、就業同入口價格數據一齊指向「需求未冷、通脹未退」 發生咩事： Reuters 指，美國 4 月零售銷售按月升 0.5%，上周初領失業救濟升至 21.1 萬宗但就業仍算穩，4 月入口價格更按月升 1.9%，燃料成本錄得四年最大升幅。 點解重要： 呢組數據組合令市場更難相信今年好快減息，因為消費未明顯轉弱，輸入性通脹又開始加速。 對市場可能影響： 對美元同短端利率預期屬支撐，對長久期資產估值偏利淡。 🟢 中性偏利好 4 月工業生產反彈，美國製造業暫時仍有韌性 發生咩事： 聯儲局公布 4 月工業生產按月升 0.7%，其中製造業產出升 0.6%，產能利用率回升至 76.1%；Reuters 指汽車同 AI 相關科技需求係主要推動力。 點解重要： 呢個說明美國實體經濟未見即時失速，尤其 AI 資本開支仲繼續托住工業活動。 對市場可能影響： 對經濟衰退憂慮屬緩衝，但同時會令利率更難快速回落。 ...