Macro

隔夜市場 今朝市場主線其實幾清楚。美國 4 月零售銷售同上周初領失業救濟都顯示經濟未有明顯失速，令市場更接受「高息更耐」呢條路徑；但另一邊，Cisco、Nvidia 同整個 AI 題材繼續撐住美股再創新高。到亞洲時段，資金開始轉向鎖定利潤，因為特朗普同習近平北京峰會雖然氣氛唔差，但實際可落地成果仍然有限，加上油價同美元繼續高企，令中港股市同 crypto 都未去到全面 risk-on。 三句總結 美國消費同勞工市場仍然有韌性，市場對聯儲局今年減息嘅想像進一步被壓後。 美股繼續靠 AI 同盈利驚喜創新高，但亞洲同港股今朝已經開始反映「好消息未夠多、估值已經唔平」嘅回吐壓力。 香港基本面保持穩健，crypto 則因 CLARITY Act 過關而有制度面支持，不過美元、油價同地緣政治仍然限制風險資產上行空間。 美國重點 🟡 中性偏審慎 4 月零售銷售按月升 0.5%，反映消費未有急跌，但部分升幅仍受油價推動 發生咩事： Reuters 報道，美國 4 月零售銷售按月升 0.5%，符合市場預期，3 月增幅則向下修訂至 1.6%。 點解重要： 呢個說明美國消費仍然有韌性，但因為零售銷售未扣通脹，唔可以直接當成需求全面轉強。 對市場可能影響： 經濟未冷卻會令聯儲局更難短期轉鴿，對債息同美元屬支撐，對高估值資產則係雙面刃。 🟡 中性 初領失業救濟升至 21.1 萬宗，但就業市場整體仍然穩 發生咩事： Reuters 指，截至 5 月 9 日當周，美國初領失業救濟按周增加 1.2 萬宗至 21.1 萬宗，略高過市場預期；數據未見勞工市場突然轉弱。 點解重要： 當就業未明顯降溫，工資同消費動能就未必會好快回落。 對市場可能影響： 市場更傾向接受限制性利率維持更耐，對美元偏利好，對長久期資產偏審慎。 🟢 中性偏利好 Cisco 帶動華爾街再創新高，Dow 重返 50,000 之上 發生咩事： AP 指，標普 500 周四再升 0.8% 創新高，納指升 0.9%，道指升 0.7% 並重上 50,000；Cisco 單日大升 13.4%，市場繼續追逐 AI 相關盈利。 點解重要： 呢種走勢反映市場暫時仍然願意忽略高油價同高息，只要大型科技盈利同 AI 訂單仍然強。 對市場可能影響： 指數短線仲有支撐，但升市集中度高，一旦債息再抽升，回吐壓力會先落喺科技同半導體。 ...

隔夜市場 今朝市場主線已經再清楚咗少少。美國 4 月零售銷售按月升 0.5%，上周初領失業救濟升至 21.1 萬宗，顯示經濟同勞工市場仲未明顯轉弱；但因為本周 CPI 同 PPI 都偏熱，美元同債息仍然偏硬。另一邊，習特會正式喺北京展開，市場一面追 AI 同半導體，一面等中美會談同伊朗局勢會唔會改變風險胃納。香港方面，今朝官方再公布外貿量價同 Exchange Fund 數據，加上人民幣政府債招標反應唔錯，說明本地基本面同資金承接力仍然算穩。 三句總結 美國消費同就業數據仍然有韌性，但通脹偏熱令市場繼續接受「高息更耐」呢條主線。 美股氣氛未散，但升勢依然好集中喺 AI、半導體同盈利驚喜股，市場廣度唔算全面改善。 香港同 crypto 都有制度面或資金面支撐，不過短線定價權仍然喺美元、債息、中美會談同監管進展手上。 美國重點 🟡 中性偏審慎 4 月零售銷售按月升 0.5%，但部分增幅可能只係價格推高 發生咩事： Reuters 報道，美國 4 月零售銷售按月升 0.5%，符合市場預期，3 月增幅則向下修訂至 1.6%；核心零售銷售同樣按月升 0.5%。 點解重要： 數據顯示美國消費未有急速轉弱，但因為零售銷售未扣通脹，部分增長可能係汽油等價格上升帶動，而唔係實質需求全面轉強。 對市場可能影響： 經濟未冷卻會令聯儲局更難短期轉鴿，對債息同美元屬支撐，對高估值資產則係雙面刃。 🟡 中性 初領失業救濟升至 21.1 萬宗，但勞工市場整體仍算穩 發生咩事： Reuters 指，截至 5 月 9 日當周，美國初領失業救濟按周增加 1.2 萬宗至 21.1 萬宗，高過市場預期 20.5 萬宗；持續申領升至 178.2 萬宗。 點解重要： 就業市場冇即時失速，意味通脹、工資同消費動能未必會好快自然降溫。 對市場可能影響： 令市場更傾向相信聯儲局會維持限制性政策，亦支持美元保持偏強。 🟢 中性偏利好 華爾街今早高開，科技同盈利驚喜股繼續撐住指數 發生咩事： Reuters 指美股周四開市向上，Nvidia 受對華 H200 銷售消息支持，Cisco 則因上調全年收入指引同 AI 基建需求而急升。AP 亦指標普、納指正向再創新高推進。 點解重要： 呢種走勢反映市場仍然願意追逐 AI 同盈利確定性，即使宏觀利率環境未有放鬆。 對市場可能影響： 指數短線仍有支撐，但如果債息再上，升市集中度高嘅風險會重新被放大。 ...

隔夜市場 今晚市場最核心，其實都係同一條主線嘅兩個側面。第一，美國繼昨日 CPI 之後，今日 PPI 再明顯高過預期，市場對聯儲局短期轉鬆嘅想像再被壓後，美元同長債息維持偏硬。第二，特朗普已經抵達北京，習特會正式展開，令中港股市同科技鏈有返少少政策預期，但整體風險胃納仍然要先睇通脹、油價同利率條線點走。 三句總結 美國通脹由消費端燒到上游成本端，利率路徑再次向偏鷹方向傾。 華爾街唔係全面轉弱，而係科技撐指數、其餘板塊開始承受高息壓力。 香港同 crypto 都有制度面利好托底，但短線定價權仍然喺美元、債息同政策消息手上。 美國重點 🟡 中性偏審慎 4 月 PPI 按月升 1.4%，按年升 6.0%，再一次高過市場預期 發生咩事： Reuters 同 AP 都指出，美國 4 月生產物價指數按月升 1.4%，係 2022 年 3 月以來最大單月升幅；按年升幅去到 6.0%，能源尤其汽油同柴油係主要推手。 點解重要： 呢個代表企業端成本壓力唔止未散，仲有可能再慢慢傳導落消費者。 市場可能點反應： 聯儲局短期更難轉鴿，長債息、美元同高估值資產會先感受到壓力。 🟡 中性偏利淡 昨日 CPI 已經先升到 3.8%，今次 PPI 再確認通脹未算受控 發生咩事： BLS 公布，4 月 CPI 按月升 0.6%，按年升 3.8%；能源按月升 3.8%，住屋亦升 0.6%，核心 CPI 按月升 0.4%。 點解重要： 市場而家擔心唔只係一次性油價抽升，而係能源、住屋同服務成本一齊令通脹更黏。 市場可能點反應： 如果之後零售銷售都仲偏強，市場會更相信高利率要維持更耐。 🟢 中性偏利好 納指同標普再創新高，但升勢明顯集中喺科技股 發生咩事： AP 指出，標普 500 升 0.6%，納指升 1.2% 並創新高，但大部分個股其實下跌，道指仲係微跌。 點解重要： 呢個唔係全面 risk-on，而係資金繼續集中喺 AI 同大型科技，同時對更廣泛市場保持保留。 市場可能點反應： 如果債息再上，科技股都會面對估值壓力，屆時指數集中度風險會再被放大。 ...

隔夜市場 今朝市場主線好清楚：油價再抽高，加上美國 4 月 CPI 即將公布，令股市同 crypto 都轉入等數據、等消息模式。與此同時，中美元首峰會喺 5 月 14 至 15 日登場，市場對 AI、晶片限制同中美關係穩定有期待，但短線風險胃納仍然先睇油價同利率點走。 三句總結 油價高企同 CPI 前夕觀望情緒，係今日最直接左右美股、債息同 crypto 表現嘅主因。 中美元首峰會成為亞洲同中資科技板塊另一條主線，市場聚焦會唔會帶來更穩定嘅貿易與 AI 政策環境。 香港本地消息仍然偏結構性利好，包括政府融資、外匯儲備、IPO 動能同 SME 融資支持，但港股短線方向仍以外圍風險偏好為主。 美國重點 🟡 中性偏審慎 油價再升，CPI 公布前美股期貨偏弱 新聞重點： AP 報道指，市場對伊朗戰事未能迅速降溫感到悲觀，S&P 500 期貨跌約 0.4%、納指期貨跌約 0.9%，美國原油升至約 101.50 美元，布蘭特油升至約 107.83 美元。 為何重要： 油價再升會重新推高通脹預期，令市場更難押注聯儲局短期內轉鴿。 對市場可能影響： 能源板塊相對受惠；長久期科技股、運輸同可選消費板塊較容易受壓。 🟡 中性 中美元首峰會前，市場聚焦 AI 同貿易穩定 新聞重點： 特朗普將於 5 月 14 至 15 日訪華同習近平會面，Reuters 指超過十位美國企業高層將隨團，市場亦特別關注 AI、晶片出口限制同更廣泛商務安排。 為何重要： 如果峰會釋出穩定訊號，會有助中概股、半導體鏈同亞洲風險資產情緒。 對市場可能影響： 短線屬中性偏利好，但如果最終冇明顯政策進展，市場焦點仍會回到關稅、科技限制同盈利前景。 🟡 中性 本周最重要催化劑仍然係通脹數據同美債拍賣 新聞重點： 美國 4 月 CPI 會喺 5 月 12 日 08:30 EDT 公布；4 月 PPI 喺 5 月 13 日 08:30 EDT 公布；美國財政部同日及翌日分別拍賣 10 年期同 30 年期國債。 為何重要： 呢組數據同拍賣結果會直接影響長端利率、美元同市場對減息路徑嘅定價。 對市場可能影響： 如果通脹偏熱或國債需求偏弱，債息同美元有機會再上，對股票同 crypto 都屬壓力。 ...

隔夜市場 今朝市場重心非常集中：油價因伊朗局勢再升，但美股同 Bitcoin 暫時頂得住，代表資金未全面轉入避險，只係明顯收窄風險胃納。以 2026-05-11 美東時間臨近中午可見，市場正等待本周美國 CPI、PPI 同零售銷售數據去決定，油價上升究竟只係短期地緣風險衝擊，定會重新推高通脹同長端利率壓力。 三句總結 油價再升係今日最重要宏觀變數，因為佢直接影響通脹預期、債息同市場對聯儲局減息路徑嘅判斷。 美股暫時冇因油價急升而明顯失守高位，反映資金仍然相信企業盈利同經濟短線有韌性，但呢個判斷會即刻接受本周數據考驗。 香港消息面偏向結構性利好，包括政府成功發債、外匯儲備增加、貿易金融數碼化推進同 stablecoin 監管落地，但港股短線仍主要受外圍風險偏好主導。 美國重點 🟡 中性偏審慎 油價因伊朗停火方案受挫而再升 新聞重點： AP 報道指，特朗普形容伊朗最新停火方案「totally unacceptable」，布蘭特油價升至約 102.90 美元，但美股主要指數早段仍大致靠穩。 為何重要： 油價上升會重新推高通脹預期，亦可能令市場將減息時點再向後推。 對市場可能影響： 能源股相對受惠；航空、運輸、可選消費同高估值科技股則較易受壓。如果油價高企時間拉長，債息同美元通常都會較硬淨。 🟡 中性 美國財政部季度再融資大致維持發債節奏不變 新聞重點： 美國財政部 5 月 6 日公布，將發行 1,250 億美元 再融資債券，包括 3 年、10 年同 30 年期國債，並表示目前名義票息債與 FRN 拍賣規模至少未來數季大致維持。 為何重要： 呢個安排暫時減少咗市場對「突然加大長債供應」嘅憂慮，令本周利率市場更聚焦通脹數據本身。 對市場可能影響： 如果 CPI、PPI 偏熱，長端利率仍然可以再升；但至少今次再融資消息本身唔算額外利淡衝擊。 🟡 中性 本周美國數據密集，CPI、PPI、零售銷售將主導交易 新聞重點： 美國 4 月 CPI 將於 5 月 12 日 08:30 EDT 公布，PPI 於 5 月 13 日 08:30 EDT，零售銷售於 5 月 14 日 08:30 EDT。 為何重要： 市場想知道高油價、關稅同消費韌性會唔會一齊令聯儲局更難轉鴿。 對市場可能影響： 數據偏熱會打擊長久期資產，包括科技股同 crypto；數據溫和先有條件維持現時偏 risk-on 但收斂嘅格局。 ...