今日市場主線係「CPI 按預期降溫，PPI 未出前市場只敢選擇性 risk-on，AI 基建有實績嘅股票繼續有買盤，但港股大盤同 crypto 仍未確認全面突破」。本文截稿約為 2026-08-13 美東早上 6:15，美國 7 月 PPI、首次申領失業救濟同美股正股開市前資料尚未公布；所有即市判斷以截稿前可確認資訊為準。

1. 關於這篇文章的起因

這篇晨報整理 2026-08-13 美東清晨、香港收市後可確認嘅市場重點。昨日美國 7 月 CPI 出爐， headline CPI 按月升 0.1%，按年由 3.5% 放慢至 3.4%；核心 CPI 按月升 0.2%，按年由 2.6% 放慢至 2.5%。數字大致符合市場對「溫和放緩」嘅期待，暫時減低 Fed 9 月即時再加息壓力。

但今日真正嘅短線風險開關仍係 8:30 a.m. ET 公布嘅 PPI 同首次申領失業救濟。原因係 PPI 入面部分服務價格會影響市場對 PCE 通脹嘅預期，而就業數據會影響 Fed 係「抗通脹」同「避免過度壓慢增長」之間點取態。簡單講，CPI 令市場鬆一口氣，但仲未夠資格宣佈利率風險完全解除。

2. 核心觀點分享

2.1 美國：CPI 溫和，但 PPI 先決定今日利率交易方向

BLS 公布，美國 7 月 CPI-U 按月升 0.1%，能源價格跌 1.5%，抵消咗部分住屋、醫療、機票同教育價格升幅。核心 CPI 按月升 0.2%，按年升 2.5%。呢組數據比 6 月再溫和少少，對股市估值同長久期資產係利好，因為市場可以繼續押注 Fed 9 月 15 至 16 日會議未必需要急於再收緊。

不過，市場唔係完全轉鴿。BLS 時間表顯示，7 月 PPI 會喺今日 8:30 a.m. ET 公布；市場報道指投資者尤其關注核心 PPI、醫療服務、機票同投資組合管理等會流入 PCE 嘅項目。如果 PPI 熱過預期，昨日 CPI 帶嚟嘅利率緩和交易會好快被削弱；如果 PPI 同就業數據同步溫和，就會支持債息回落、美元偏弱同 growth / AI 股票估值修復。

市場含意：短線對美股係中性偏利好，但仍屬數據前觀望。Alpaca 延遲行情顯示，截至約 10:00 UTC，SPY 約 773.98，較周三收市 772.49 高約 0.2%；QQQ 約 724.31，較周三收市高約 0.1%；IWM 約 303.30，較周三收市高約 0.2%。即係市場有承接，但未見全面追價。

2.2 全球與香港：亞洲 AI 鏈強，恒指仍落後

AP 報道，周四環球股市大致向上，主要由 AI 相關股票，特別係晶片同硬件鏈帶動。亞洲方面，日本 Nikkei 225 升 1.2%，韓國 Kospi 升 3.6%，Samsung Electronics 升 4.9%，SK Hynix 升 9%。相反，香港恒生指數跌 0.2% 至 25,378.14，上海綜指跌 0.5%。

點解重要：同一個「AI demand」故事，資金更願意買南韓記憶體、日本半導體設備同美國 AI 基建供應鏈，而唔係全面買入中港高 beta。呢反映市場而家偏向「有訂單、有收入、有盈利 visibility」嘅 AI 名字，而對受美元利率、油價、內地需求同政策預期影響較大嘅港股大盤仍保持折讓。

聯想集團（0992）係今日港股少數明顯亮點。公司公布 2026/27 財年第一季收入 269.43 億美元，按年升 43%；調整後股東應佔盈利 10.75 億美元，按年升 176%；AI 相關收入 93 億美元，按年升 60%，佔集團收入 35%。其中基建方案業務收入 85 億美元，按年升 98%，AI server pipeline 達 540 億美元。市場報道指聯想香港股價一度急升約 19% 至 20%。傾向標籤：利好，但要留意 warrant 重估令報告淨虧損同記憶體成本壓力。

香港制度同監管方面，HKEX 最新企業新聞頁顯示 8 月 5 日後未見新重大市場制度公告；SFC 虛擬資產交易平台名單亦未顯示今日有新一批平台獲牌。香港 stablecoin 方面，HKMA 早前已公布首批穩定幣發行人牌照，但截至截稿，暫未有可靠來源確認今日有新牌照、新受規管穩定幣正式推出或重大監管變動。

2.3 股市：AI 基建交易繼續，但市場開始嚴格分辨「好業績」同「好股價反應」

美股昨日收市表現反映呢種分化。AP 統計，S&P 500 升 0.3% 至 7,748.50，Nasdaq 升 0.5% 至 26,588.49，Dow 微跌 21.58 點至 53,770.27，Russell 2000 升 0.6%。科技同 AI 名字托住指數，但市場寬度未算全面。

Cisco（CSCO）係今日最值得留意嘅美股業績之一。公司公布 fiscal Q4 收入 173 億美元，按年升 18%；非 GAAP EPS 1.22 美元；Q4 來自 hyperscaler 嘅 AI infrastructure orders 達 40 億美元，全年 AI orders 達 93 億美元，並預期 fiscal 2027 AI infrastructure revenue 約 75 億美元。呢啲數字確認 AI networking demand 唔只係 GPU 故事，亦擴散到交換器、路由、secure networking 同資料中心架構。

但股價反應提醒市場期望已經高。Alpaca 延遲行情顯示，CSCO 截稿前約 116.88 美元，低過周三收市 123.88 美元約 5.7%。解讀上，業務層面係利好 AI 基建需求；股價層面則偏中性至利淡，因投資者似乎擔心毛利率、服務收入、估值已反映太多好消息，或者 FY2027 AI 指引未夠市場想像般爆炸。

昨日強勢嘅 AI 基建股亦開始進入消化期。SMCI 截稿前約 38.30 美元，略高於周三收市；CRWV 約 104.96 美元，低過周三收市 107.73；LITE 約 920.73 美元，低過周三收市 932.47。市場含意係：資金仍願意留喺 AI infrastructure，但更加似係「逐隻驗證訂單、毛利率同現金流」，唔再係所有 AI 概念一齊炒。

2.4 商品與地緣：油價回落，但通脹尾巴未剪走

AP 報道，油價周四回落，美國原油跌至約 82.08 美元，Brent 跌至約 87.81 美元；其他市場報道亦指 Brent 早段曾跌約 1.5%，主要因需求展望轉弱、OPEC/IEA 需求預測調整，以及市場仍等待霍爾木茲航道談判進展。

點解重要：油價回落有助舒緩 headline inflation，亦同 BLS CPI 入面 7 月能源價格按月跌 1.5% 相呼應。對航空、運輸、消費同部分利率敏感資產偏利好；但 Brent 仍然接近 88 美元，且中東與航運風險未完全解除，一旦油價重新上衝，通脹預期、長端債息同美元可能再壓住港股、crypto 同高估值科技股。

市場含意：油價暫時由「即時壓力」變成「尾部風險」。今日 PPI 如果同油價回落一齊支持通脹降溫，風險偏好會改善；如果 PPI 服務項目偏熱，即使油價回落，市場都未必願意明顯降 Fed 風險。

2.5 Crypto：BTC 仍困區間，SEC 規則會議係政策催化但未係最終答案

The Block 報道，Bitcoin 喺美國 7 月 CPI 符合預期後仍跌穿 64,000 美元，主要因數據只係俾 Fed 多啲時間觀望，未有提供新一輪 crypto 突破催化。Alpaca crypto snapshot 顯示，截至約 10:14 UTC，BTC 約 63,657 美元，ETH 約 1,884 美元，SOL 約 75.99 美元，三者只係小幅上落。

點解重要：低少少嘅 CPI 本應對無孳息資產有幫助，但 BTC/ETH 反應有限，反映 ETF 資金、礦企/企業持幣方供應、美元利率同中東風險仍互相拉鋸。暫時較合理嘅讀法係：crypto 由宏觀帶動嘅利好未夠強，市場仍困喺 BTC 約 62,000 至 66,000 美元區間。

監管方面，SEC 官方資料顯示，委員會將於 8 月 14 日 10:00 a.m. ET 舉行公開會議，考慮是否提出新規則，為涉及 crypto assets 嘅若干 investment contracts 建立較度身訂造嘅發行制度。CoinDesk 報道指，呢將會係 SEC 重要嘅 crypto rulemaking 步驟之一，亦發生喺美國參議院未能於休會前推進 Clarity Act 之後。市場含意係中長期偏利好合規路徑，但要分清楚：今日只係「考慮提出規則」，唔係最終規則，亦唔代表監管風險即時消失。

3. 資金流向與市場情緒判斷

已確認資訊係：美國 7 月 CPI 溫和放緩；今日 PPI 同 jobless claims 尚未公布；美股昨日由 AI 相關股票帶動 S&P 500 同 Nasdaq 上升；亞洲晶片鏈強，港股大盤偏弱；聯想業績直接受 AI 基建需求支持；油價回落但仍受霍爾木茲不確定性牽動；BTC/ETH 未能因 CPI 明顯突破；SEC 將於 8 月 14 日討論 crypto offering 規則提案。

高概率推斷係：資金暫時係選擇性 risk-on，多過全面 risk-on。美股入面，資金較偏向有實際訂單同收入證據嘅 AI infrastructure / networking / semicap / optical chain；港股入面，聯想呢類直接受惠 AI 基建嘅公司有獨立催化，但恒指仍未跟上亞洲晶片股；crypto 則較似等待 ETF 流向、美元利率同 SEC 規則進一步確認。

另一個可能解釋係：部分 AI 股急升仍可能包含業績後 short covering 或事件資金追逐，未必全部代表新一輪長倉全面增配。不可確認部分包括 hedge fund 真實長短倉、淨倉、現金比例或即時 short book。信心程度：中。因今日 PPI 出爐後，利率敘事可以好快改寫。

4. 今日要留意的事件

  • 8 月 13 日 8:30 a.m. ET：美國 7 月 PPI、核心 PPI、首次申領失業救濟。PPI 熱過預期會重新推高 Fed 風險；PPI 溫和加就業未見過熱，會支持債息回落同 growth 估值。
  • 8 月 13 日：30 年期美債拍賣、EIA 天然氣庫存、Cleveland Fed President Beth Hammack 講話。長債需求同 Fed 官員措辭會影響美元、長端債息同估值倍數。
  • 8 月 13 日美股盤後：Applied Materials（AMAT）業績。AMAT 係半導體設備同 AI capex 鏈重要驗證，市場會留意訂單、毛利率、China exposure 同先進封裝/晶片設備需求。
  • 8 月 13 日美股時段：Tapestry、JD.com、NetEase 等業績/交易反應。消費、電商同中國互聯網盈利會影響中概股同港股科技情緒。
  • 8 月 14 日 8:30 a.m. ET：美國 7 月零售銷售；10:00 a.m. ET：University of Michigan 8 月初值消費信心。若消費強但通脹不降，Fed 風險會再升；若消費轉弱，市場會重新衡量增長放慢風險。
  • 8 月 14 日 10:00 a.m. ET：SEC crypto open meeting。重點係會否正式發布 tailored crypto offering regime 提案，以及市場點解讀 safe harbor 同 investor protection 邊界。
  • 霍爾木茲與油價消息。任何有關航道重開、制裁、保險、軍事行動或油輪流量嘅可靠消息，都會直接影響 Brent、通脹預期、航空/運輸成本同風險胃納。
  • 香港固定收益與離岸人民幣市場。HKMA 早前公告今日有多批 RMB HKSAR institutional government bond 重開 tender，屬 FIC 同離岸人民幣市場觀察點；對港股方向影響通常較間接。

5. 今日觀察名單

以下只係事件追蹤名單，唔係買賣建議：

  • PPI / 利率敏感：SPY、QQQ、IWM、美國 2 年及 10 年期債息、美元指數、金價。重點係 PPI 後 Fed 9 月路徑點樣重新定價。
  • AI 基建與網絡鏈：Cisco（CSCO）、Super Micro（SMCI）、CoreWeave（CRWV）、Lumentum（LITE）、Applied Materials（AMAT）、Nvidia（NVDA）、Lenovo（0992）。觀察訂單、毛利率、capex、AI revenue visibility 同估值消化。
  • 香港科技與高 beta：Lenovo（0992）、Tencent（0700）、Alibaba（9988）、Meituan（3690）、HKEX（0388）。重點係港股係咪繼續落後亞洲晶片鏈，定係美元債息回落後有估值修復。
  • 油價敏感板塊：能源、油服、航空、運輸、郵輪、消費。油價回落對成本股偏利好，對能源收入預期偏利淡；但地緣消息可以快速反轉。
  • Crypto / 監管鏈：BTC、ETH、SOL、Coinbase（COIN）、Strategy（MSTR）、香港持牌 VATP、穩定幣發行人監管框架。重點係 BTC 能否脫離 62,000 至 66,000 美元區間，以及 SEC 會議會否提供更清晰合規路徑。

6. 資料來源