今日市場主線係「美股喺 Nvidia 業績、PCE 通脹同 Jackson Hole 前反彈觀望，港股受 AI 資本開支同阿里配售餘波壓住，Bitcoin 盤中重越 80,000 美元但短線已有過熱訊號；同時美國對伊朗制裁擴至 digital assets，香港 regulated stablecoin 開始有銀行分銷落地」。本文截稿約為 2026-08-25 美東早上 6:15、香港晚上 6:15；美股正股未開市，香港現貨市場已收市，以下以截稿前可確認資訊為準。

1. 關於這篇文章的起因

這篇晨報整理 2026-08-25 美東清晨、香港收市後可確認嘅市場重點。今日最大變化係：上日科技股回吐後，美股期貨喺周二早段回穩，但市場真正未過關，因為未來 72 小時會集中迎接 July PCE、Nvidia fiscal Q2 FY27 業績同 Jackson Hole 政策訊號。

股票市場訊號仍然分化。AP 報道，8 月 24 日美股收市時 S&P 500 跌 0.3%，Nasdaq 跌 0.8%，Dow 升 0.3%；Alpaca IEX snapshot 顯示，SPY 8 月 24 日收 763.46，較前一日約跌 0.3%；QQQ 收 706.38，約跌 1.0%；DIA 收 533.61，約升 0.3%；IWM 收 297.97，約跌 0.7%。個股方面，NVDA 收 208.47，較前一日約跌 2.9%；BABA ADR 收 118.44，約跌 0.7%；COIN 收 179.33，約跌 3.9%；MSTR 收 122.68，約升 2.9%。

香港方面，RTHK 報道，恒生指數今日跌 6 點，收 25,511，成交 HK$2540.8 億；恒生科技指數跌 5 點至 4,588，國企指數跌 25 點或 0.3% 至 8,445。即係港股未有因外圍期貨反彈而明顯 risk-on，投資者仍集中睇 Nvidia、Fed 同中國科技股 AI 開支回報。

Crypto 係今日最有動量但亦最需要分辨質素嘅市場。Alpaca crypto snapshot 顯示，截至約 2026-08-25 10:13 UTC，BTC 最新約 79,293 美元，日內曾高見約 81,218 美元；ETH 約 2,478 美元，SOL 約 99.7 美元。CoinDesk 指 BTC 盤中曾觸及 81,265 美元後回落至 80,000 美元附近以下，重點由「short squeeze」轉向 ETF 現貨資金是否持續。

2. 核心觀點分享

2.1 美國：期貨反彈，但市場等緊三個考試結果

MarketWatch 截稿前報道，S&P 500 futures 同 Dow futures 各升約 0.3%，Nasdaq 100 futures 升約 0.6%，主要係半導體股喺 Nvidia 業績前回穩。不過，呢個反彈更似事件前嘅倉位調整，未足以確認科技股重新全面領導。

Nvidia 官方資料顯示，公司會喺 8 月 26 日美股收市後約 5 p.m. ET 舉行 fiscal Q2 FY27 業績電話會議，並會於結果公布後提供 CFO written commentary。呢份業績會係 AI supply chain、data center demand、GPU/accelerated compute 毛利率、以及大型雲端客戶資本開支可持續性嘅大考。

宏觀方面，BEA 下一次 Personal Income and Outlays / July PCE release 會喺 8 月 26 日 8:30 a.m. EDT 公布。6 月 PCE price index 按月跌 0.1%、按年升 3.7%；核心 PCE 按月升 0.1%、按年升 3.3%。如果 July PCE 降溫不足，市場會更難押注 Fed 轉鴿，長久期科技股同 crypto 都會受折現率壓力；如果數據回落，先有助支持高估值資產。

Kansas City Fed 官方資料顯示，2026 年 Jackson Hole Economic Policy Symposium 將於 8 月 27 至 29 日舉行，主題係「Financial Innovation: Implications for Payments and Policy」。RTHK 引述市場焦點指 Fed 主席 Kevin Warsh 周五演說會被視為政策訊號，尤其係通脹、支付創新、crypto 監管同金融穩定之間點樣平衡。

市場含意：對大型 AI / 半導體短線屬中性偏利好，因期貨同部分晶片股有回補；但若 PCE 偏熱或 Warsh 訊號偏鷹，估值壓力會好快返嚟。真正分水嶺仍係 Nvidia guidance 能否抵消利率壓力。

2.2 債息、油價與伊朗制裁：通脹壓力短線降溫，但合規風險升級

美國財政部 8 月 24 日宣布 Operation Economic Outcast，擴大對伊朗嘅制裁行動。官方文件顯示，今次將 digital assets、technology、gold、aviation 同 shipping 列為關鍵範圍，OFAC 同時制裁近 60 個實體、個人及船隻，並擴大二級制裁風險。

呢件事對市場有兩個方向。第一，油價回落令通脹預期短線紓緩：MarketWatch 指 WTI 早段跌約 2.8%，10 年期美債息率跌至約 4.679%，30 年期跌至約 5.208%。第二，制裁擴至 digital assets 令 crypto exchanges、brokers、stablecoin、OTC desks、shipping finance 同跨境支付嘅合規風險上升。CoinDesk 亦指出，OFAC 現在可針對其認定營運於伊朗 crypto sector 嘅人士或服務提供者。

市場含意：油價下跌對 headline inflation、航空、運輸、消費板塊偏利好，對能源股偏利淡；但伊朗相關制裁唔等於地緣風險消失。對 crypto 市場，價格短線受 ETF flows 支持，但制裁線代表監管同合規成本會更高，尤其係交易所、支付服務同穩定幣渠道。

2.3 美加關稅：北美供應鏈風險仍未散

AP 報道，加拿大準備公布對美國嘅報復性關稅，回應美國對加拿大貨品同汽車、零件、鋼材關稅升級；另有市場報道指美國計劃自 2027 年 1 月 1 日起，將加拿大汽車、卡車、汽車零件同鋼材關稅提高至 50%。

點解重要：北美汽車供應鏈高度交錯，零件可以喺美加之間多次跨境加工。關稅不只是單一國家輸贏，亦可能推高整條供應鏈成本，壓縮車廠、零件商同下游消費者嘅承受力。若加拿大「dollar-for-dollar」反制細節落地，市場會開始重新計入工業、建材、汽車同農產品成本。

市場含意：對汽車整車、零件、建材、鋼鋁、木材、家居建築同加拿大元偏利淡；對部分美國本土鋼材供應商短線可能偏利好，但如果貿易戰拖長，最終仍可能打擊企業盈利能見度同消費信心。

2.4 香港與中國：港股窄幅收低，AI 開支回報仍係市場關卡

RTHK 報道，恒指今日只係微跌至 25,511，但科技指數亦偏弱，反映市場未願意喺 Nvidia、PCE 同 Jackson Hole 前明顯加風險。內地市場同樣分化：上海綜指升 0.19% 至 3,889，深圳成指跌 0.35% 至 13,745，創業板指跌 1% 至 3,397。

阿里仍然係港股 AI 交易嘅核心壓力測試。Alibaba 官方公布，配售 7.10 億股新股，每股 HK$112.70，集資 HK$800 億，預期 8 月 26 日完成；公司表示 100% 淨 proceeds 將用於 full-stack AI 能力，包括擴展及強化 AI infrastructure。呢個方向長線有戰略合理性，但短線市場會問兩個問題：一，股本攤薄是否已充分反映；二，AI capex 何時轉化為 cloud revenue、毛利率同自由現金流。

官方公告方面，截稿時 HKMA 今日主要為 Exchange Fund Bills 及人民銀行人民幣票據 tender results 等資金市場公告；HKEX 最新 corporate news 仍以 8 月 19 日中期業績、8 月 18 日歡迎內地保險資金投資香港 ETF 等早前消息為主；SFC 今日未見足以即時改變港股、ETF、VATP 或 stablecoin 定價嘅重大新政策公告。暫未有可靠來源確認香港今日有新一批 stablecoin issuer licence 或虛擬資產交易平台牌照正式落地。

市場含意：港股短線仍係「基本面未差，但估值要等外圍利率同 AI 盈利驗證」。對恒生科技指數同中概 ADR，中性偏審慎；對港交所、保險資金南下、ETF、RMB FIC 同 stablecoin 基建，中長期仍偏正面，但今日不是即時重估催化。

2.5 Crypto：BTC 破 80,000 後回吐，ETF 現貨買盤係關鍵

CoinDesk 指 BTC 盤中曾高見約 81,265 美元，之後喺 50 周移動平均線附近受阻並跌回 80,000 美元以下；Alpaca snapshot 截稿時顯示 BTC 約 79,293 美元，日內高位約 81,218 美元。即係「重上 80,000」係已確認嘅盤中事實，但截稿時未能確認已穩定企穩。

較重要係 ETF 資金。CoinDesk 引述 SoSoValue 數據指，美國 spot bitcoin ETF 8 月 24 日錄得 3.3756 億美元淨流入，連續第六日流入；同日 spot ether ETF 流入 1.1557 億美元，Solana funds 流入 3,349 萬美元，XRP funds 流入 1,382 萬美元。過去六日 spot BTC ETF 流入合共超過 25 億美元，令今輪升勢唔只係一次性 short covering。

但短線風險同樣清楚。CoinDesk 提到 BTC momentum indicator 接近 78，通常代表升得太快，市場可能需要整固；同時 SEC 嘅 Regulation Crypto Assets、CFTC 對 crypto market structure 嘅準備、CLARITY Act 進度、以及 Treasury 對伊朗 digital assets 制裁，都會令監管敘事變得更密集。

市場含意：對 BTC、ETH、SOL、XRP、IBIT、spot BTC/ETH ETF、COIN、MSTR、HOOD 偏利好但高波動。利好來自 ETF 現貨買盤同監管清晰度預期；利淡風險來自長息反彈、美元轉強、ETF 流入放慢、槓桿倉位過熱同合規風險升級。

2.6 香港 stablecoin 與 tokenization：銀行渠道開始落地

Standard Chartered 8 月 24 日公布，Standard Chartered Bank (Hong Kong) 已成為 HKDAP 嘅 authorised distributor。HKDAP 由 Anchorpoint Financial 發行，屬香港首批 regulated HKD-backed stablecoin 之一；SCBHK 表示會支援合資格機構客戶同合作夥伴將 HKDAP 整合至業務活動，應用包括 fund settlement、treasury management 同 cross-border trade payments。

HKMA 4 月 10 日已公布，根據《Stablecoins Ordinance》向 Anchorpoint Financial Limited 及 HSBC 批出首批 stablecoin issuer licences。今次 Standard Chartered 由「持牌生態」走向「銀行分銷渠道」，意義係香港 regulated stablecoin 開始由概念同牌照，進入可被機構試用嘅商業流程。

另外，CoinDesk 報道 Coinbase 已喺 Base 推出 tokenized U.S. stocks，首批包括 Apple、Nvidia、Meta 同 Alphabet，面向美國以外合資格投資者，底層股票由 Alpaca 作為 regulated broker / custodian 持有。呢件事同香港 stablecoin 一樣，反映 tokenization 正由債券/貨幣市場基金擴展至股票同支付結算，但權利結構、監管管轄同流動性仍然需要逐項審視。

市場含意：對香港 digital asset infrastructure、銀行、支付、tokenized funds、RWA 同跨境結算偏利好；但短線對 BTC/ETH 價格唔一定有直接推動。呢類消息更應視為制度建設同商業化進展，而唔係即時炒作訊號。

3. 資金流向與市場情緒判斷

已確認資訊係：美股周一科技偏弱、NVDA 跌約 2.9%；周二美股期貨回穩，Nasdaq 100 futures 早段升約 0.6%；香港恒指收市幾乎持平但科技指數仍偏弱；BTC 盤中重越 80,000 美元後回落，spot BTC ETF 已連續六日流入；美國 Treasury 擴大長端 buybacks，亦同步推出針對伊朗嘅更廣泛制裁；Nvidia、July PCE 同 Jackson Hole 會喺未來 72 小時集中登場。

高概率推斷係：資金唔係全面 risk-off，而係「選擇性保留風險 + 等待三大催化確認」。一邊，市場仍願意追逐 crypto ETF flows、部分半導體回補同 tokenization / stablecoin 制度化；另一邊，對 AI capex funded by equity、估值過高科技股、北美關稅敏感供應鏈同受長息壓力嘅長久期資產保持審慎。

另一個可能解釋係：8 月尾成交同事件風險令倉位變得更短線，今日嘅期貨反彈未必代表真正新長倉進場；BTC ETF 流入雖然係較實在嘅現貨需求，但盤中失守 80,000 同過熱訊號意味住部分升勢仍可能係 squeeze 後嘅 momentum chasing。不可確認部分包括 hedge fund 真實長短倉、淨倉、現金比例或即時 short book。信心程度：中，因跨資產訊號一致，但本週催化太密集，市場敘事可以快速反轉。

4. 今日要留意的事件

  • 8 月 25 日美股開市：AI / 半導體能否延續期貨反彈。重點係 NVDA、AMD、AVGO、MRVL、MU、SMH、QQQ 係回補，定係重新有長倉買盤。
  • 8 月 25 日美國數據與拍賣。MarketWatch 經濟日曆顯示，今日有 Richmond Fed President Thomas Barkin 講話、S&P/Case-Shiller Home Price Index、July new home sales、August consumer confidence、以及 690 億美元 2 年期美債拍賣結果。
  • 8 月 25 至 26 日：BTC / ETH ETF flows。8 月 24 日 spot BTC ETF 流入 3.3756 億美元後，市場要確認第七日會否延續，定高位開始見獲利回吐。
  • 8 月 26 日 8:30 a.m. EDT：July PCE / Personal Income and Outlays。呢組數據會直接影響 Fed 路徑、美元、長端債息同高估值資產折現率。
  • 8 月 26 日美股收市後：Nvidia fiscal Q2 FY27 業績。呢份業績係 AI supply chain 估值最大考試，市場會睇 data center revenue、毛利率、order visibility、AI infrastructure financing 同管理層 guidance。
  • 8 月 26 日：Alibaba 配售預期完成。重點係 9988 / BABA、恒生科技指數同中概 ADR 會否將攤薄壓力消化，或者將 AI capex 回報疑問擴散至其他平台股。
  • 8 月 27 日：Solana validator vote。CoinDesk 指相關投票會於周四結束，市場會睇 SOL supply / burn 敘事能否支撐近期升幅。
  • 8 月 27 至 29 日：Jackson Hole Symposium。主題涵蓋金融創新、支付同政策；Fed 主席 Warsh 周五演說會係利率、通脹同 digital finance regulation 嘅關鍵訊號。
  • 美加關稅後續。加拿大報復性關稅細節同 9 月 8 日預定生效安排雖然超過 72 小時，但汽車、鋼材、建材同北美供應鏈會提前交易風險。

5. 今日觀察名單

以下只係事件追蹤名單，唔係買賣建議：

  • AI / 半導體：NVDA、AMD、AVGO、MRVL、MU、TSM、SMH、QQQ。重點係 Nvidia 業績前後，市場係重新加 AI 倉，定只是短線回補。
  • 中概 / 港股科技：9988、BABA、0700、3690、1810、JD、KWEB、恒生科技指數。重點係阿里配售對中國 AI capex 敘事嘅壓力會否擴散。
  • 利率 / 美元 / 商品：2 年期、10 年期、30 年期美債息率、TLT、DXY、GLD、WTI、Brent。重點係 PCE 前後長息同油價會否重新推高通脹風險溢價。
  • 美加關稅敏感線：F、GM、STLA、MGA、CLF、NUE、STLD、加拿大元、建材同家居建築鏈。重點係成本轉嫁同報復關稅。
  • Crypto / RWA / tokenization：BTC、ETH、SOL、XRP、COIN、MSTR、HOOD、IBIT、spot BTC/ETH ETF flows、HKDAP、Anchorpoint、Standard Chartered。重點係現貨 ETF 資金能否延續，同銀行分銷 stablecoin 是否帶來更多機構用例。
  • 制裁與合規敏感線：crypto exchanges、stablecoin issuers、OTC desks、shipping finance、gold trade、航運同航空相關公司。重點係 Iran-related secondary sanctions 是否擴大至更多第三地實體。

6. 資料來源