截至美東 2026 年 6 月 4 日早上，市場主線係「避險回來，AI 仍在但容錯率下降」。中東敵對行動反覆令亞洲股市轉弱，油價雖由高位回落但仍牽動通脹同利率預期；Fed 最新 Beige Book 顯示美國經濟只是溫和擴張，消費有壓力，能源成本繼續向運輸、包裝、食品同肥料擴散。香港方面，恒指跟隨亞洲股市下跌，但內地半導體股因 DeepSeek 融資及國產晶片憧憬逆市走強。Crypto 方面，Bitcoin 跌至約 62,000 美元附近，ETF 連續走資同槓桿清算令市場情緒偏弱。

1. 今日總結

  1. [利淡] Reuters 報道，亞洲股市周四轉弱，MSCI 亞太區日本以外指數跌約 1.5%，S&P 500 e-mini futures 跌約 0.5%；市場重新進入 risk-off，核心原因係美伊衝突及中東局勢仍未明朗。
  2. [利淡] Fed Beige Book 顯示美國經濟活動輕微至溫和增長，但消費分化、就業大致平穩、價格壓力受能源成本推動；呢個組合令 Fed 更難急於減息。
  3. [中性偏審慎] Broadcom（AVGO）雖然上調季度收入指引並受 AI 晶片需求支持，但盤後股價仍下跌，反映 AI 股估值已經要求「好過預期再好啲」。
  4. [利淡但有分化] 香港恒生指數午市跌約 1.4%，跟隨亞洲避險；但中國半導體指數逆市上升，市場憧憬 DeepSeek 融資及國產 AI 晶片突破。
  5. [利淡] CoinDesk 指美國現貨 Bitcoin ETF 錄得創紀錄連續走資，Bitcoin 跌至約 62,000 美元附近，Ether 跌至約 1,750 美元附近；crypto 暫時未見重新吸資訊號。

2. 美國重點

2.1 Fed Beige Book：增長仍在，但通脹陰影未散

發生咩事：Fed 6 月 Beige Book 指，美國多數地區經濟活動輕微至溫和增長，消費表現分化，高收入家庭較有韌性，中低收入家庭受負擔能力壓力影響更明顯。Reuters 報道亦指出，就業變化不大，而中東戰事帶動嘅能源成本已滲透到運輸、包裝、食品同肥料等環節。

點解重要：呢份報告係 6 月 16 至 17 日 FOMC 前重要背景。它唔支持「經濟急速轉弱要即刻減息」嘅論述，但亦唔係全面過熱；市場最在意係能源推高通脹預期，令 Fed 即使見到消費壓力，都未必有空間太快轉鴿。

可能影響：對長久期科技估值、可選消費、小型高槓桿公司偏利淡；對能源、防守、現金流穩定公司相對有支持。利率市場未來 24 至 72 小時會更加集中睇初領失業金同周五非農。

2.2 中東風險重新壓住風險胃納

發生咩事：Reuters 報道，亞洲股市周四下跌，因美伊再度交火令市場避險；同時以色列同黎巴嫩同意落實停火，令油價由高位回落。報道指 Brent 周四曾跌至約 96.59 美元，但之前一晚美股已因油價上升同談判進展有限而回落，S&P 500 跌約 0.7%。

點解重要：油價唔單止影響能源股，亦直接影響通脹預期、消費成本、企業毛利率同 Fed 路徑。只要霍爾木茲海峽同中東供應風險未完全降溫，市場就較難全面 risk-on。

可能影響：短線較利好能源、部分避險資產同美元現金流；較利淡航空、運輸、低收入消費鏈、高估值軟件同 crypto。若未來有可靠停火進展，油價風險溢價先有機會回落。

3. 香港與中國重點

3.1 港股跟隨亞洲避險，恒指受壓

發生咩事：Reuters 經 Business Recorder 報道，香港恒生指數周四午市跌約 1.4%，中國 CSI300 跌約 0.6%，上證綜指跌約 0.4%。外圍主因係中東局勢再度升溫，亞洲股市整體轉弱。

點解重要：港股今年反彈仍受南向資金、科網估值修復同 AI 敘事支持，但佢本質上仍係高 beta 市場。當油價、美元同美債息成為壓力，港股科技及消費平台股會較容易跟隨外圍回吐。

可能影響：對 Tencent（0700.HK）、Meituan（3690.HK）、Alibaba（9988.HK）、Kuaishou（1024.HK）等大型平台股偏審慎；若外圍避險持續，恒指短線較難靠單一 AI 概念突破。

3.2 內地半導體逆市走強，屬「國產替代 + AI」分化線

發生咩事：同一 Reuters 報道指，中國半導體板塊逆市上升，STAR Semiconductor Material & Equipment Index 升約 4%，CSI Semiconductor Industry Index 升約 2.5%。市場憧憬 DeepSeek 將進行約 500 億人民幣首輪融資，投資者包括 Tencent 及 CATL；同時 Huawei 早前表示有望五年內製造行業領先半導體。

點解重要：呢條線反映資金唔係完全離開中國科技，而係由廣泛平台 beta 轉向有政策含義同供應鏈自主敘事嘅半導體。若美國出口管制長期存在，國產 AI 算力、設備、材料同封測鏈會成為市場反覆交易嘅主題。

可能影響：對中芯國際（0981.HK / 688981.SS）、華虹半導體（1347.HK）、半導體設備材料鏈偏利好觀察；但呢類股份波動大，短線仍受外圍風險偏好同估值牽制。不構成買賣建議。

3.3 香港官方新政策暫未見重大即日催化

截至撰稿，暫未有可靠來源確認 HKEX、HKMA 或 SFC 於 2026 年 6 月 4 日早段發布足以即時改變港股或 crypto 定價嘅重大新政策。HKMA 近期較重要官方脈絡仍係 4 月公布穩定幣發牌及 SME 支援措施，但今日未見新一輪即日政策催化。

4. 股市與資金流向判斷

4.1 已確認資訊

美股隔晚回落，S&P 500 跌約 0.7%；亞洲股市周四普遍受壓。Broadcom 公布業績後，Reuters 報道公司預測季度收入高過市場預期，受 custom AI chips 同 networking gear 需求支持；但市場反應偏冷，相關報道顯示股價盤後下跌，原因係投資者對 AI 增長預期已經非常高。

4.2 高概率推斷

資金仍未放棄 AI infrastructure，但開始由「買 AI 就得」變成「要有更高增長、更清晰訂單同更高自由現金流回報」。Broadcom 數字本身強，但股價未能正面反應，顯示 AI winner 估值容錯率下降。另一邊，油價同美元偏強令資金更願意留喺大型現金流、半導體龍頭同防守資產，而唔係擴散去小型高 beta、無盈利科技或 crypto。

呢個屬公開價格行為同新聞催化下嘅推斷，不代表已確認 hedge fund 真實長倉、短倉或現金比例。信心程度：中等。

觀察標的只作事件追蹤：AVGO、NVDA、META、MSFT、GOOGL、AMZN、QQQ、SOX、XLE、0700.HK、9988.HK、0981.HK、1347.HK、IBIT、MSTR、COIN。

5. Crypto 重點

5.1 Bitcoin ETF 走資加深，價格跌至四個月低位附近

發生咩事：Reuters 市場報道指，Bitcoin 周四跌約 4% 至約 62,321 美元，Ether 跌約 1.9% 至約 1,745 美元。CoinDesk 早前報道，美國現貨 Bitcoin ETF 至周一錄得連續 11 個交易日淨流出，累計約 34.5 億美元，係 2024 年上市以來最長走資期。

點解重要：Bitcoin 過去升浪其中一個支撐係 ETF 同企業 treasury 買盤；當 ETF 連續走資，市場會質疑被動承接力是否減弱。CoinDesk 亦提到 Strategy 出售 32 枚 Bitcoin，雖然規模好細，但係 2022 年以來首次出售，對情緒有象徵影響。

市場可能點反應：對 BTC、ETH、IBIT、MSTR、COIN 偏利淡。要扭轉情緒，需要見到 ETF 流出停止、槓桿清算壓力下降，或者美元/債息回落。

5.2 去槓桿多過健康輪動

CoinDesk 最新市場頁面顯示，Bitcoin 一度跌至約 61,300 美元後反彈至約 62,500 美元，兩日內相關清算約 30 億美元；衍生品市場 put skew 轉強，反映交易員更偏向買保護。呢種走法較似風險資產去槓桿，而唔係資金由 BTC 健康輪動去 altcoins。

暫時未有可靠來源確認新一輪大型機構重新增配 crypto；目前可確認資訊係 ETF 走資、價格下跌同衍生品避險上升。

6. 今日要留意的事件

  1. 2026 年 6 月 4 日 8:30 ET：美國每周初領失業金。 排程觸發時間為 8:12 ET，正式數字尚未公布；市場會用嚟判斷勞動市場係穩定定開始轉弱。
  2. 2026 年 6 月 4 日美股盤前至開市：Broadcom 業績後正式交易反應。 盤後反應已偏弱，重點係半導體及 AI infrastructure ETF 會否跟跌。
  3. 未來 24 至 72 小時：中東局勢、霍爾木茲航運與油價。 任可停火、談判重啟或新攻擊，都會影響油價、美元、債息、股市估值同 crypto 風險胃納。
  4. 2026 年 6 月 5 日 8:30 ET：美國 5 月非農就業。 Reuters 報道市場預期失業率維持 4.3%；如果就業偏熱，減息預期會再受壓，如果偏弱，市場可能由通脹交易轉向增長風險交易。
  5. 香港市場：留意南向資金、人民幣及半導體板塊能否延續相對強勢。 如果半導體只係一日避險中嘅題材反彈，恒指仍會受外圍壓住；若有成交同政策訊號配合，先較可能形成持續分化。

7. 市場情緒判斷

中性偏審慎，risk-off 升溫但未去到全面恐慌。

可確認事實係，中東局勢再度令亞洲股市下跌，油價仍然牽動通脹預期，Fed Beige Book 顯示美國消費承壓但價格壓力未散。高概率推斷係，資金仍願意抱 AI infrastructure 同大型現金流股，但對估值過高、槓桿較重、缺乏盈利支撐嘅資產更挑剔。

香港方面，港股主線由前幾日平台科技反彈，轉為今日外圍避險與內地半導體逆市分化。Crypto 方面，ETF 流出同衍生品清算令市場仍偏利淡，暫時未見可靠證據支持新一輪機構增配。

8. 資料來源

  • Reuters / Business Recorder：Stocks slide on flare-up in Middle East fighting; oil eases off highs。https://www.brecorder.com/news/amp/40423926
  • Reuters / Business Recorder：China, Hong Kong stocks fall after flare-up in Middle East tensions。https://www.brecorder.com/news/amp/40423939
  • Federal Reserve：Beige Book - May 2026 / June 3 release。https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/beigebook202605-summary.htm
  • Reuters / Investing：US economic activity and inflation both up in recent weeks, Fed survey shows。https://www.investing.com/news/economy-news/us-economic-activity-and-inflation-both-up-in-recent-weeks-fed-survey-shows-4724998
  • Reuters / The Star：Broadcom forecasts quarterly revenue above estimates on strong AI chip demand。https://www.thestar.com.my/tech/tech-news/2026/06/04/broadcom-forecasts-quarterly-revenue-above-estimates-on-strong–ai-chip-demand
  • CoinDesk：Bitcoin’s biggest ETF selloff yet hits $3.4 billion as AI stocks keep climbing。https://www.coindesk.com/markets/2026/06/02/bitcoin-s-biggest-etf-selloff-yet-hits-usd3-4-billion-as-ai-stocks-keep-climbing
  • HKMA：Robust development of the regulated stablecoin ecosystem in Hong Kong。https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/insight/2026/04/20260410/
  • HKMA：HKMA and banking sector introduce new round of measures to support SMEs。https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2026/04/20260429-4/