截至美東 2026 年 5 月 29 日早上，市場主線係「宏觀數據未完全配合減息，但風險偏好靠停火憧憬同 AI 盈利支撐」。美國 4 月 PCE 顯示通脹仍明顯高過聯儲局 2% 目標，第一季 GDP 第二次估算亦被下修；不過，美伊 60 日停火延長協議有望落實，加上 Dell 業績證明 AI 伺服器需求未退，令美股、日韓股市同部分港股重拾動力。相反，crypto 仍受 ETF 連續走資、宏觀流動性不明朗同風險資產分化拖累。

1. 今日總結

  1. [中性偏審慎] 美國 4 月 PCE 價格指數按年升 3.8%，核心 PCE 按年升 3.3%；同日 BEA 將第一季 GDP 年化增長由初值 2.0% 下修至 1.6%，反映「通脹高、增長不夠強」仍係聯儲局同市場最大拉扯。
  2. [利好] Reuters 指，S&P 500 同 Nasdaq 周四再創收市新高，主要受美伊 60 日停火延長草案消息帶動；美元同美債息回落，油價亦因地緣風險降溫而受壓。
  3. [利好] Dell（DELL）業績大幅超預期，AI 伺服器收入按年急升，並把全年收入指引上調至 1,650 億至 1,690 億美元；盤前股價一度急升接近 40%，帶動 AI 硬件鏈情緒。
  4. [中性偏利好] 香港恒指周五收升 0.7% 至 25,182 點，成交 4,620.7 億港元；升勢主要跟隨亞洲市場同 AI/地緣風險降溫交易，但本地基本面新催化仍有限。
  5. [利淡] Bitcoin 跌至約 7.3 萬美元附近後仍未完全修復，The Block 指現貨 Bitcoin ETF 同 Ethereum ETF 走資延續；crypto 暫時未能受惠於股票市場嘅 AI risk-on。

2. 美國重點

  1. 新聞重點：BEA 公布，4 月 PCE 按月升 0.4%、按年升 3.8%；核心 PCE 按月升 0.2%、按年升 3.3%。同一份報告顯示，實質 PCE 只按月升 0.1%，實質可支配收入跌 0.5%，個人儲蓄率降至 2.6%。 為何重要：通脹仍高過 2% 目標，但消費同收入動能唔算強，呢種組合令聯儲局好難快速轉鴿，亦令市場對「減息救估值」嘅信心有限。 對市場可能影響：利率路徑短線仍偏鷹，長久期科技股、房地產同 crypto 對債息反彈較敏感；但只要企業盈利可以補上，股市未必即時轉弱。

  2. 新聞重點：BEA 將美國第一季實質 GDP 年化增長由 2.0% 下修至 1.6%，主要因投資同消費支出被下修。 為何重要：呢個唔係衰退訊號，但係提醒市場，美國增長質量冇股市創高咁順滑；企業盈利同 AI capex 正成為托住估值嘅核心支柱。 對市場可能影響：若之後數據再顯示消費放慢，零售、旅遊、信用卡同中小型周期股會較受壓；大型科技同 AI 硬件鏈反而可能繼續吸資金抱團。

  3. 新聞重點：Reuters 報道，美國同伊朗已就 60 日停火延長備忘錄達成草案，但仍需美國總統特朗普最終批准；市場因戰事降溫預期上升而推高股票、壓低油價。 為何重要：若霍爾木茲海峽逐步恢復運作，油價壓力有機會回落，間接紓緩未來通脹預期。不過協議仍未完全落實，能源供應恢復亦需時間。 對市場可能影響：短線利好航空、消費、運輸同高估值資產情緒；對能源股則偏利淡，除非油價因供應恢復慢過預期而重新反彈。

3. 香港重點

  1. 新聞重點：RTHK 報道，香港恒生指數 2026 年 5 月 29 日收升 176 點或 0.7%，報 25,182 點，成交 4,620.7 億港元；同日亞洲市場大多造好，日本 Nikkei 同南韓 Kospi 創新高。 為何重要：港股今次反彈主要係外圍 risk-on 帶動，多過本地新政策單獨推升。成交仍然活躍，反映資金對中國/香港 beta 未完全撤退。 對港股可能影響：短線有利科技、券商、交易所同高 beta 股喘定；但若美債息因通脹重新抽升，港股估值修復仍會受壓。

  2. 新聞重點：香港金管局 5 月 29 日於 Hong Kong Digital Finance Summit 演辭提到，香港穩定幣條例已全面生效，兩間已獲牌發行人計劃未來數月推出港元參考穩定幣，應用包括跨境及本地支付、代幣化資產交易等；金管局亦表明新增牌照會維持高門檻、審慎開放。 為何重要：呢係香港虛擬資產制度化最清晰嘅本地線索之一，重點唔係短線炒幣，而係把穩定幣、代幣化資產、銀行存款代幣同央行貨幣基建放入受監管框架。 對市場可能影響：中長線有利香港保持數字資產金融基建角色；短線對港股直接刺激有限，較值得留意係銀行、支付、券商、託管同合規科技生態。

  3. 新聞重點：香港政府早前確認第一季經濟按年增長強勁，並維持 2026 年全年實質 GDP 增長預測 2.5% 至 3.5%；但亦提到外圍地緣局勢同能源價格仍需監察。 為何重要：香港基本面比 2025 年更穩，但作為細型開放經濟體，利率、美元、油價同內地需求仍然係最大外生變數。 對市場可能影響：本地收租、零售同銀行股仍要睇消費與利率；新經濟同 IPO 線則更受風險偏好及南向資金左右。

4. 股市與資金流向

  1. [利好] Dell / AI 伺服器鏈 發生咩事：Dell 公布第一季收入 438 億美元，AI-optimized server 收入 161 億美元，並將全年收入指引提高至 1,650 億至 1,690 億美元；Reuters 指股價盤前一度升近 40%。 點解重要：市場之前擔心 AI capex 可能放慢，但 Dell 數字顯示企業同 hyperscaler 對 Nvidia-powered AI 伺服器需求仍非常強。 市場可能點反應：對 Nvidia（NVDA）、記憶體、網絡、電源、散熱同伺服器供應鏈屬利好；但同時要留意 AI 伺服器毛利率較低、供應鏈成本高，市場之後會更重視盈利質量。

  2. [中性偏利好] 大型科技繼續抱團 發生咩事：Reuters 指 S&P 500 與 Nasdaq 周四再創收市新高，並提到投資者現時較願意接受高估值，因盈利預期升得快過股價。 點解重要：呢反映資金仍然偏向「盈利能見度高 + AI 增長」嘅大型股，而唔係全面加倉所有風險資產。 市場可能點反應：高概率推斷係機構資金仍在加倉或維持大型 AI/quality growth 曝險，但對小型股、無盈利科技、crypto proxy 同高槓桿周期股未見同等信心。

  3. [中性] Costco 顯示消費仍有韌性 發生咩事：Costco 公布第三季淨銷售 692.4 億美元、會員費收入 13.1 億美元，淨利潤 21.9 億美元或每股 4.93 美元，高過去年同期。 點解重要：在實質收入受壓、通脹仍高嘅背景下，Costco 仍有會員制與必需消費防守屬性，能幫市場判斷美國消費並非全面轉弱。 市場可能點反應：對防守型零售較有支持，但唔代表低收入消費壓力消失；市場會繼續分辨「必需/折扣零售」同「可選消費」。

5. Crypto 重點

  1. [利淡] Bitcoin / Ethereum ETF 走資未止 發生咩事：The Block 報道，美國現貨 Bitcoin ETF 走資 streak 延續，並錄得 13 億美元 IBIT 大宗交易；同時 Ethereum ETF 亦跟隨出現連續負流。CoinDesk 亦指 5 月 ETF 需求由累積轉向分派，Bitcoin 吸收賣壓能力轉弱。 點解重要：ETF 係傳統資金進入 crypto 嘅主要管道之一；當 ETF 變成淨流出，Bitcoin 就更依賴原生幣圈買盤承接。 市場可能點反應：對 BTC、ETH、Coinbase、Bitcoin treasury/proxy 股屬壓力；若 ETF 走資未止，即使股票市場 risk-on，crypto 仍可能跑輸。

  2. [利淡] Bitcoin 跌穿 7.3 萬美元附近後聚焦 7 萬關口 發生咩事：The Block 5 月 28 日報道，Bitcoin 一度跌至約 72,842 美元，交易員關注 ETF 流向同 70,000 美元附近支持。 點解重要：價格跌穿前期區間，配合 ETF 走資，容易觸發槓桿倉去風險同量化策略減倉。 市場可能點反應：短線仍偏審慎；要改善情緒，較需要見到 ETF 流出收窄、美元/債息回落，或者監管消息出現更實質利好。

  3. [中性偏利好] 香港穩定幣制度化仍在推進 發生咩事：金管局今日重申，已獲牌穩定幣發行人預期未來數月推出港元參考穩定幣，並會維持審慎牌照門檻。 點解重要：香港 crypto 政策主軸係制度化、合規化、金融基建化，唔係放鬆監管式炒作。 市場可能點反應：對長線 tokenized asset、支付同受監管穩定幣生態正面；但短線未足以抵消美國 ETF 走資對幣價嘅壓力。

6. 今日要留意的事件

  1. 2026 年 5 月 29 日美股交易時段：市場消化 PCE、GDP 下修同 Dell 業績。 如果債息保持回落，AI 股同大型科技仍有承接；若債息重新抽升，高估值板塊可能出現獲利回吐。

  2. 未來 24 至 72 小時：美伊停火延長是否獲最終批准，以及霍爾木茲海峽航運限制有冇實質鬆動。 油價係通脹預期嘅即時傳導器，任何反覆都會重新影響 Fed 路徑同風險偏好。

  3. 未來 24 至 72 小時：Bitcoin / Ethereum ETF 資金流有冇止血。 如果周四、周五數據仍然延續淨流出，會強化「AI 股票有資金、crypto 被減倉」呢個跨資產分化。

  4. 下星期初：市場開始轉向 6 月首周就業與服務業數據。 在 PCE 偏熱但 GDP 被下修之後，勞動市場會成為判斷聯儲局是否需要更久維持高息嘅關鍵。

7. 市場情緒判斷

中性偏樂觀，但底層仍審慎

可確認事實係，美股同亞洲部分市場因停火憧憬及 AI 盈利重燃而上升，但美國 PCE 仍高、GDP 下修、crypto ETF 持續走資。高概率推斷係資金並非全面 risk-on，而係更集中去「AI capex 受惠、盈利可見度高、資產負債表強」嘅標的；相反，依賴流動性、槓桿或遠期敘事嘅資產仍受壓。換句話講，市場願意冒險，但唔係無差別冒險。

8. 資料來源