截至美東 2026 年 5 月 20 日中午前，市場氣氛由前兩日嘅急促去風險，轉為「先反彈、再等答案」。最重要已確認事實係美債息由高位回一回、油價回氣，美股因此反彈；但今晚仲有 FOMC 會議紀錄，同埋 NVIDIA 收市後放榜，所以而家未算真正重返 risk-on，只係宏觀壓力暫時冇再加碼。

美國重點

美股跟住債息回氣反彈，但宏觀壓力未消失

AP 報道指，截至美東上午 11 時 15 分，標普 500 升約 0.7%，道指升 323 點，納指升約 1.1%；10 年期美債息由周二尾段 4.67 厘回落到約 4.60 厘，油價亦回吐部分升幅。

點解重要：呢一下反彈主要係由利率壓力稍為紓緩帶動，唔代表市場已經重新相信通脹風險結束。只要中東局勢同能源價格再抽升，債息同美元都可以好快再壓返落股票估值。

FOMC 會議紀錄係今日下午最大宏觀催化

聯儲局官方網站顯示，4 月 28 至 29 日會議紀錄會喺美東 5 月 20 日公布。Reuters 今朝指出，呢次會議被視為近一代以來分歧特別明顯嘅一次，市場會特別留意官員對伊朗戰事、能源通脹同未來利率走向嘅分裂程度。

點解重要：如果會議紀錄比市場預期更偏鷹，今日美股嘅反彈未必企得穩；相反，如果內容顯示官員仍然有一定空間考慮之後放鬆，長債息先有機會再回一截。

TJX 上調全年指引，顯示平價零售需求仍有韌性

Reuters 報道，TJX 今日上調全年同店銷售同盈利預測，反映經濟不確定同高成本環境下，消費者仍然傾向搵折扣貨。

點解重要：呢條訊號對整體美國消費唔係全面利好，但至少說明消費冇突然斷崖式轉弱。對市場而言，呢類業績亦會為聽日 Walmart 業績提供參考框架：防守零售仍然可能跑贏一般可選消費。

香港重點

港股收跌 0.6%，外圍利率與中東風險仍然主導

RTHK 報道，香港股市今日收市下跌，恒指跌 0.6%，收報 25,651 點。Reuters 亦指出，中港股市今日跟隨亞洲市場偏弱，主因仍然係中東局勢推高通脹憂慮，加上利率前景未明。

點解重要：港股今日走勢再次說明，本地市場短線仍然主要受外圍利率、油價同風險偏好牽動，多過由香港本地消息單獨主導。

外資來港上市意欲增加，對香港市場中期屬正面

Reuters 引述港交所高層表示，今年已有約 10 間來自印尼、南韓、新加坡等地嘅公司遞交香港上市申請，另有其他企業正研究來港上市；LSEG 數據亦顯示，2026 年香港可能有 12 間外資公司喺 IPO pipeline 內。

點解重要：呢個未必即時推升大市，但對港交所、券商同整體市場流動性係中期偏利好，因為香港新股故事如果更國際化，市場估值基礎會穩陣啲。

香港本地數據偏穩，但今日未見更大即市催化

香港政府今日公布綠色和可持續金融培訓資助計劃已批出超過 10,000 宗申請；而昨日官方數據顯示，2 月至 4 月經季節性調整失業率維持 3.7%。

點解重要：呢啲訊號反映香港金融人才同勞工市場未見急劇轉弱，對本地經濟屬中性偏穩。不過，截至目前，暫未有可靠來源確認有足以即日扭轉港股方向嘅更大本地政策新催化。

股市重點

NVIDIA 今晚放榜，仍然係全球股市最重要單一事件

NVIDIA 官方資料顯示，公司會喺美東今日約下午 4 時 20 分公布業績材料，並於下午 5 時舉行業績電話會議。Reuters 今朝亦指出，市場仍然將 NVIDIA 視為 AI 需求能否持續支撐美股高估值嘅最重要驗證點。

點解重要：而家市場想知道嘅唔止係 NVIDIA 有冇 beat，而係收入增速、毛利率同指引可唔可以繼續證明 AI 基建投資仍然夠強，足以對沖高利率環境。如果答案只係「略好」，市場未必再照單全收。

資金流向判讀：較似戰術性回補風險，未算全面 risk-on

可確認事實：美股今朝反彈，債息回落；港股則收跌；今晚仲有 FOMC minutes 同 NVIDIA 業績兩大催化未出。

高概率推斷：機構資金現階段較似先回補前兩日減得太快嘅科技與風險資產，但未見到足夠證據支持全面加倉。呢個更似「等事件前的戰術性回補」，唔係確認新一輪大舉追價。

可確認 / 不可確認部分：公開市場可以見到指數、債息同板塊相對強弱，但無法直接確認 hedge fund 真實淨倉、short book 或現金比例。

Crypto 重點

Bitcoin 跟住風險資產回穩，但暫時仍然係主流幣較硬淨

截至撰稿時嘅公開市場快照顯示，Bitcoin 重返 7.7 萬美元附近，Ethereum 則喺 2,100 美元以上徘徊。配合今日油價同債息回氣，crypto 情緒比周一、周二穩定少少。

點解重要：已確認資訊係 BTC 同 ETH 跟住整體風險資產回穩；高概率推斷就係資金仍然偏向留喺流動性最好、機構接受度最高嘅主流幣，未見廣泛重返高 beta altcoins 嘅證據。

監管線今日未見官方新落地，市場仍然主要睇宏觀

截至目前，暫未有可靠來源確認今日有新的現貨 ETF 批准、主要穩定幣法案最終落地，或者 SEC 對 tokenized securities 發出正式新框架。

點解重要：crypto 制度面方向中期仍值得留意，但今日價格主線仍然係利率、油價同風險偏好。即係話，短線升跌暫時更多由宏觀因素主導，而唔係由新監管利好直接推動。

今日要留意的事件

5 月 20 日 14:00 ET：FOMC 4 月會議紀錄

聯儲局官方網站已列明今日公布 4 月 28 至 29 日會議紀錄。市場會集中留意官員對通脹、油價同利率路徑分歧。

5 月 20 日約 16:20 ET / 17:00 ET：NVIDIA 業績與電話會議

NVIDIA 會先發表書面業績材料，再於美東下午 5 點開業績會。呢個係未來 24 小時最重要市場催化。

5 月 21 日 07:00 CDT：Walmart 第一季業績電話會議

Walmart 官方表示，公司將於明早公布業績並舉行電話會議。喺高油價同高利率環境下，市場會用佢睇美國防守消費仲有幾硬淨。

未來 24 至 72 小時：油價與長債息仍然會左右大市節奏

就算今晚 minutes 同 NVIDIA 業績冇太大驚嚇，只要能源價格再抽升，市場仍然有機會重新交易「通脹更黏、利率更高更耐」呢條路徑。

市場情緒判斷

目前判斷仍然係偏審慎。已確認嘅主線係債息同油價今日畀咗市場一口氣，所以股市同 crypto 都出現反彈；高概率推斷就係大家仍然等緊今晚兩個大答案：聯儲局到底有幾鷹，AI 鏈條盈利又有幾硬。喺答案未出之前，今日更似技術性喘定，多過全面樂觀。

資料來源