今日市場主線係「AI 業績仍撐住風險偏好，但長息、通脹同 Jackson Hole 政策訊號決定升勢可唔可以擴散」。本文截稿約為 2026-08-28 美東早上 6:15、香港晚上 6:15；美股正股未開市，香港現貨市場已收市，以下以截稿前可靠來源可確認資訊為準。

1. 關於這篇文章的起因

這篇晨報整理 2026-08-28 美東清晨、香港收市後可確認嘅市場重點。今日同昨日最大分別係：Nvidia 同 Salesforce 帶動嘅 AI / 軟件反彈已經反映喺周四美股，但到周五早段，市場焦點轉去 Fed 主席 Kevin Warsh 喺 Jackson Hole 嘅首場主席級演說，以及長端美債息率會否再壓住科技股估值。

美股方面，AP 指周四標普 500 升 0.7%、道指升 0.2%、Nasdaq 升 1.6%，主要由科技股推動；Nvidia 周四收市升 8.7%，Salesforce 升 22.6%。但周五盤前情緒轉為分化，MarketWatch / WSJ 報道美股期指偏向混合，Nasdaq futures 回軟，投資者等 Warsh 於 10:00 a.m. ET 發言。

宏觀方面，BEA 於 8 月 26 日公布 July PCE price index 按年升 3.7%，核心 PCE 按年升 3.3%，仍然高過 Fed 2% 目標。University of Michigan 顯示 final August consumer sentiment 將於今日 10:00 a.m. ET 發布；初值已顯示消費信心按月跌約 8%，一年通脹預期升至 4.3%，反映家庭對購買力仍然敏感。

香港方面，MarketWatch 顯示恒生指數今日收報 25,584.79，升 19.05 點或 0.07%，早段跟隨外圍科技股反彈，但升幅到收市明顯收窄。Reuters 報道指中國市場今日分化，內房股反彈抵銷生物科技同晶片股壓力；香港 IT、材料同媒體股表現較好，半導體同航運相對落後。

Crypto 方面，CoinDesk 指 Bitcoin 早段失守 80,000 美元附近，但美國 spot Bitcoin ETF 已連續八個交易日錄得淨流入，今輪合共約 28 億美元，8 月累計流入超過 30 億美元。Alpaca crypto snapshot 顯示，截至約 2026-08-28 10:12 UTC，BTC 約 79,200 美元，ETH 約 2,488 美元，SOL 約 105 美元，升勢暫時仍同 ETF 資金流、美元同美債息率緊密相連。

2. 核心觀點分享

2.1 美國：Jackson Hole 係今日真正主菜

發生咩事：Kansas City Fed 官方資料顯示，2026 年 Jackson Hole Economic Policy Symposium 於 8 月 27 至 29 日舉行，主題係「Financial Innovation: Implications for Payments and Policy」。市場焦點係 Fed 主席 Kevin Warsh 今日 10:00 a.m. ET 演說，因為 AP 指佢上任後刻意減少 forward guidance，令投資者更難判斷利率路徑。

點解重要：市場目前面對一個唔舒服嘅組合：AI 盈利仍強、消費未完全轉差，但 PCE 通脹仍高；同時，美國財政赤字、長債供應同 Treasury buyback 討論令長端息率成為跨資產定價核心。若 Warsh 重申抗通脹優先，短端息率同美元可能受支持，長久期科技股、黃金同 Bitcoin 都可能承壓；若佢對金融創新、支付系統或 Treasury 市場流動性釋出較寬鬆訊號，風險資產可能延續反彈。

市場可能點反應：消息本身屬中性，但事件風險偏高。對股市而言，Warsh 說法會影響 discount rate；對 crypto 同黃金而言，市場會判斷 Fed 會否容忍更高通脹或配合壓低長息。暫時較合理嘅讀法係：今日唔係單睇一句鷹定鴿，而係睇 Fed 是否重建清晰政策框架。

2.2 AI 業績：Nvidia 仍強，但 Marvell 反應提醒估值已挑剔

Nvidia 官方公布 fiscal Q2 FY27 收入 962 億美元，按年升 106%；Data Center 收入 890 億美元，按年升 117%；GAAP / non-GAAP gross margin 均為 75.0%，non-GAAP EPS 為 2.22 美元。公司同時指引 fiscal Q3 收入約 1,080 億美元，正負 2%，但明確表示展望不包括中國 Data Center compute 收入。

市場含意偏利好：Nvidia 數字確認 AI infrastructure capex 未見斷裂，亦解釋點解周四 Nasdaq 明顯跑贏。不過，投資者仍會留意兩個限制：第一，中國收入仍受政策同出口管制影響；第二，第三季 gross margin 指引約 74%，較第二季略低，反映記憶體成本同供應鏈壓力未完全消失。

Marvell 方面，公司官方公布 fiscal Q2 FY27 淨收入 27.39 億美元創新高，按年升 37%；data center 收入增速達 46%；non-GAAP EPS 為 0.94 美元，並指引第三季收入約 31.50 億美元，正負 5%。但 Alpaca delayed SIP 顯示，截至約 2026-08-28 09:58 UTC，MRVL 最新成交約 221.50 美元，較周四收市 241.45 美元低約 8.3%。

點解重要：Nvidia 係「AI 需求真係強」嘅證據，Marvell 則係「好消息都要夠超預期先得」嘅提醒。當一隻 AI hardware / custom silicon 股票年內已大幅上升，市場會要求更清晰嘅 2028 至 2029 收入可見度，而唔只係一季 beat。

2.3 軟件股：Salesforce 令 AI 應用層重新被買入

Salesforce 官方公布 fiscal Q2 FY27 收入 113 億美元，按年升 11%；cRPO 335 億美元，按年升 14%；Agentforce 及 Data 360 ARR 接近 39 億美元，按年升超過 210%。公司亦將全年 FY27 收入指引上調至 461 億至 464 億美元。

市場含意偏利好：Salesforce 反彈重要，唔只因為單一股票升，而係佢回應咗市場對「AI 會否殺死傳統 SaaS」嘅憂慮。若 AI 變成 Salesforce、ServiceNow、Adobe、Microsoft 這類系統內嘅 workflow / data layer，而唔係完全取代企業軟件，軟件估值就有修復空間。

但要留意，呢個結論仍需要後續訂單同續約數據支持。單日大升可以係 earnings beat、空倉回補同估值修復混合出現；未足以確認整個 SaaS 板塊已重新進入全面長倉增配。

2.4 香港與中國：恒指小升，SHEIN 成本地 IPO 焦點

MarketWatch 顯示恒指今日收報 25,584.79，升 0.07%，即使隔晚美股科技造好，港股升幅仍然有限。Reuters 報道指，中國 A 股大致平穩，房地產股上升抵銷生物科技及晶片股下跌；摩根士丹利亦提到，美債息率上升令 A 股情緒轉弱，但若全球 AI 交易重拾動能，A 股市場動態仍有改善空間。

市場含意偏中性：港股今次唔係全面 risk-on，而係「外圍 AI 支持 + 本地/內地需求疑慮」互相拉扯。恒指只微升，代表資金仍然挑股票：材料、媒體、部分 IT 較強，但半導體同航運受壓，反映投資者未肯無差別追高。

本地焦點係 SHEIN。HKEX 今日公布，SHEIN Global Holdings（股份代號 625）如於 2026-09-01 登陸港股，交易所將同日推出 SHEIN 每周及每月股票期權，發行人亦可推出相關衍生權證，而 SHEIN 股份會納入可沽空指定證券。Reuters 早前引述招股文件指，SHEIN 香港 IPO 目標集資最高約 HK$138.6 億，估值接近 270 億美元，遠低過 2022 年高位估值。

點解重要：SHEIN 係香港 IPO 市場嘅大型壓力測試。若定價同首日成交穩定，對 HKEX（0388）、投行、券商同香港新股氣氛偏利好；但折讓估值亦顯示國際投資者仍要求補償 fast fashion 增長放慢、地緣監管、供應鏈透明度同歐美關稅風險。

2.5 Crypto：ETF 流入係硬證據，但 80,000 美元上方阻力仍明顯

CoinDesk 指 Bitcoin 早段一度上試 81,000 美元以上，其後回落至 80,000 美元以下；SoSoValue 顯示美國 spot Bitcoin ETF 昨日淨流入約 2.32 億美元，連續八日錄得淨流入。CoinDesk 亦指今輪八日淨流入約 28 億美元，8 月流入已超過 30 億美元，暫為 2026 年最強月份。

市場含意偏利好但高波動：今次 crypto 反彈比單純槓桿 squeeze 更有質素，因為 ETF 流入屬可觀察現貨需求。不過，Alpaca snapshot 顯示截稿前 BTC 回落至約 79,200 美元，ETH 約 2,488 美元，SOL 約 105 美元；即係 80,000 美元上方仍有獲利盤同事件風險。

Crypto 今日最大宏觀風險同股市一樣，都係 Warsh 演說。若市場解讀 Fed 更偏鷹、美元同實質利率上升，BTC / ETH / SOL 可能承壓；若市場覺得 Fed 會容忍金融條件寬鬆，ETF 買盤就較容易延續。香港 crypto 監管方面，截稿前暫未見 HKMA 或 SFC 於 8 月 28 日發布新的重磅虛擬資產政策公告；最新可見官方虛擬資產材料仍以 2026 年 4 至 5 月 tokenisation、stablecoin service、VA advisory / management regime 文件為主。

2.6 環球與商品：油價仍係通脹風險開關

AP 指亞洲市場周五大致偏穩但分化，歐洲早段主要股指上升，美股周四則由科技股帶動。油價方面，WSJ 報道 Brent 仍在接近 90 美元水平，市場一方面見到 Hormuz 航運有恢復跡象，另一方面又擔心美伊局勢同中東供應風險未真正解除。

市場含意偏中性但重要：油價未再急升，對 headline inflation 係暫時舒緩；但只要 Brent 接近 90 美元，Fed 就好難完全忽略能源傳導到通脹預期嘅風險。對亞洲市場而言，油價高位會壓消費、航運同航空成本；對能源股、油服同部分商品股則有支撐。

3. 資金流向與市場情緒判斷

已確認資訊係：周四美股由大型科技同軟件推高，Nvidia、Salesforce 以實際業績支持 AI 敘事；Marvell 業績創新高但盤前仍大跌，反映高估值 AI 股需要更強超預期；恒指今日只微升，未跟足美股科技氣氛；Bitcoin ETF 連續八日流入，但 BTC 截稿前失守 80,000 美元；Warsh 今日 10:00 a.m. ET 演說仍係跨資產核心事件。

高概率推斷係：資金目前偏向「集中買入可見盈利嘅 AI 龍頭同部分軟件修復」，多過全面加倉高 beta 風險資產。NVDA、CRM 呢類有 revenue / guidance 支持嘅股份較容易吸資；MRVL 嘅反應顯示，市場對第二線 AI hardware 會更挑剔，要求更清晰嘅長期訂單同 margin visibility。

另一個可能解釋係：今次美股反彈有部分屬事件風險解除同空倉回補，未必代表 hedge fund 或長線基金已全面提高淨風險。Crypto 方面，ETF 流入係較硬證據，但 2026 年早前走資仍未完全修復，現階段較似「信心回補 + 替代資產配置」混合，而唔係無條件追高。

不可確認部分包括 hedge fund 真實長短倉、即時 short book、淨倉比例、現金水位或單一交易台倉位。信心程度：中，因為 AI earnings、ETF flows 同部分價格行為互相支持，但 Warsh speech、長息同美元足以快速改變敘事。

4. 今日要留意的事件

  • 8 月 28 日 9:45 a.m. ET：Chicago PMI。若製造業數據轉弱，市場會重新評估「通脹高但增長仍韌」呢個組合。
  • 8 月 28 日 10:00 a.m. ET：Warsh Jackson Hole 演說。今日最重要事件，留意佢點講通脹、利率路徑、Treasury 市場、balance sheet、payments 同 stablecoin / financial innovation。
  • 8 月 28 日 10:00 a.m. ET：University of Michigan final August sentiment。初值已轉弱，重點係一年及長期通脹預期有無再上修。
  • 8 月 28 日美股開市：Marvell 及 AI supply chain 反應。MRVL 若跌幅擴大，可能拖累 custom silicon、networking、AI server 同部分高估值半導體。
  • 8 月 28 日美股全日：BTC / ETH ETF flows 連續性。若 ETF 第九日流入，BTC 80,000 美元附近支持力會更可信；若流入放慢，短線槓桿回吐風險升。
  • 8 月 29 至 31 日：Jackson Hole 後續解讀及 G20 財金會議前置討論。周末消息會影響下周一亞洲開市對美元、美債、油價同風險資產嘅定價。
  • 8 月 28 至 9 月 1 日：SHEIN IPO 定價及掛牌準備。今日關注最終定價、認購反應同衍生產品安排；9 月 1 日掛牌表現會檢驗香港大型 IPO 需求。
  • Hormuz / 油價消息。若 Brent 再向 90 美元以上抽升，通脹預期同長息壓力會重新加大；若供應恢復更明確，對長久期資產有幫助。

5. 今日觀察名單

以下只係新聞與事件追蹤名單，唔係買賣建議：

  • AI / 半導體：NVDA、MRVL、AMD、AVGO、TSM、MU、SMCI、SMH、QQQ。重點係 Nvidia 強業績後，買盤係繼續集中龍頭，定擴散到 networking、custom silicon、server 同記憶體鏈。
  • 軟件 / cybersecurity：CRM、CRWD、OKTA、NOW、ADBE、PANW、WDAY。重點係 Salesforce 後，AI 應用層能否由估值修復變成收入上修。
  • 港股 / 中概科技：0700、9988、3690、1810、9888、KWEB、恒生科技指數。重點係外圍 AI 風險偏好能否抵銷美債息率同中國需求疑慮。
  • 香港 IPO / 交易所：HKEX（0388）、SHEIN（625）、本地券商、投行。重點係 SHEIN 定價同掛牌首日成交對香港新股市場嘅示範作用。
  • Crypto / ETF：BTC、ETH、SOL、COIN、MSTR、HOOD、IBIT、spot BTC / ETH ETF flows。重點係 ETF 現貨買盤是否延續，同 Warsh speech 後美元及實質利率反應。
  • 利率 / 美元 / 商品：2 年、10 年及 30 年期美債息率、DXY、TLT、GLD、WTI、Brent。重點係長息會否壓住 AI 同 crypto 估值，油價會否重新推高通脹預期。

6. 資料來源