今日市場主線係「油價同關稅令通脹風險升溫、Fed 下週議息變成關鍵測試、AI 開支疑慮拖累 Nasdaq，同 crypto 資金流轉向更有選擇性」。美股同港股已收完周五盤，今日係周末低流動性時段，所以即市股票訊號有限；較可靠嘅讀法係：市場未全面崩壞，但風險偏好由年初嘅廣泛追逐，收窄到只願意買盈利同現金流能夠交代估值嘅資產。

1. 關於這篇文章的起因

這篇晨報整理截至 2026-07-26 美東早上、香港同日傍晚可確認嘅市場重點。今日要特別留意嘅係，美國同香港股票市場都處於周末休市，今日無新正常成交可以確認方向；因此，本文主要以周五收市、市場可靠新聞、官方日程同 crypto 即時報價作背景。

周五美股表面只係窄幅上落，但背後分化明顯：Dow 上升、S&P 500 幾乎持平，Nasdaq 則受晶片同大型科技沽壓拖累。港股方面，恒生指數跌穿 25,000 點，反映油價、美元利率同新一輪美國關稅對亞洲風險資產仍有壓力。Crypto 方面，BTC、ETH、SOL 周末略為企穩，但 ETF 流向顯示資金更偏向選擇性配置 ETH，而唔係整個 crypto 市場一齊 risk-on。

2. 核心觀點分享

2.1 美國：Fed 下週議息，油價同關稅令「加息風險」重新入場

Federal Reserve 官方日程顯示，下一次 FOMC 會議將於 7 月 28 至 29 日舉行。AP 報道指出，能源價格上升同新一輪關稅可能令通脹重新升溫，市場已重新押注 Fed 年內至少再加息一次，而下週會議即時加息機會接近 38%。Reuters 亦引述利率期貨指，周五尾段市場定價約有 38% 機會出現 25 點子加息。

點解重要：如果油價、關稅同服務通脹同時撐住物價，Fed 就算今次唔加息，都難以向市場釋出寬鬆訊號。對估值嚟講，較高債息會壓低長久期資產估值，特別係高市盈率科技股、未盈利增長股、港股高 beta 互聯網股同 crypto。

市場含意：對美元同短端利率偏利好；對科技股估值、黃金、crypto 同香港地產/REITs 偏利淡。美股大盤則較混合，因企業盈利仍有增長，但市場容錯率明顯下降。

2.2 美股：周五大盤窄幅，但 Nasdaq 同 AI 鏈壓力未解除

AP 數據顯示，7 月 24 日周五 S&P 500 微升少過 0.1% 至 7,411.98，Dow 升 0.5% 至 51,947.25，Nasdaq 跌 0.6% 至 24,975.82，Russell 2000 跌 0.3%。以全周計，S&P 500 跌 0.6%，Dow 跌 0.4%，Nasdaq 跌 2.1%，Russell 2000 跌 1.1%。

最值得留意唔係指數跌幅，而係壓力集中喺科技同 AI 相關股份。AP 指 Micron Technology 跌 7%，Broadcom 跌 2.7%，拖累 Nasdaq 表現；Reuters 亦指出，Alphabet 同 Tesla 業績後急跌，令投資者更關注 AI 巨企資本開支能否轉化成足夠盈利。下週 Microsoft、Amazon、Meta、Apple、Visa、Chevron 等大型公司陸續公布業績，約三分之一 S&P 500 成份股將開獎。

市場含意：AI 主題未死，但由「願景推估值」轉去「開支要交代回報」。如果大型科技業績只係收入好、但資本開支繼續急升，市場可能仍然當成利淡；相反，能夠顯示現金流、毛利率同 AI 投資回報清晰嘅公司，較有機會獲得資金留守。

2.3 油價與關稅：Brent 回落，但通脹風險未真正解除

AP 報道，Brent 原油周四曾升至每桶 102 美元，周五回落近 4% 至 96.78 美元；但相比美伊戰事前約 72 美元水平，油價仍然明顯偏高。中東衝突同紅海/霍爾木茲航運風險仍係能源市場核心變數。

同時，美國宣布對 60 個貿易夥伴徵收 10% 至 12.5% 新關稅，覆蓋約 99% 美國進口，理由係相關國家未充分執行禁止強迫勞動產品入口。AP 指部分產品如油氣、化肥同 USMCA 合資格產品獲豁免，但關稅最終通常由進口商承擔，再部分轉嫁俾消費者。

市場含意：油價回落對周五股市有少少紓緩作用，但油價仍高、關稅仍在，通脹預期難以快速降溫。航空、運輸、消費品公司要面對成本壓力；能源股短線受油價波動影響較大；整體股市則要同「盈利仍增長」同「估值折現率上升」兩股力量拉鋸。

2.4 香港與中國：恒指跌穿 25,000，短線受外圍利率同油價壓住

港股周五跟隨亞洲風險資產轉弱。MarketWatch 顯示，恒生指數 7 月 24 日收報 24,963.23，跌 247.58 點或 0.98%，跌穿 25,000 點。Reuters 經 Economic Times 轉載報道指，中港股市受油價急升引發嘅通脹憂慮拖累，投資者亦留意地緣風險、關稅同大型 IPO 對流動性嘅影響。

香港本地方面，今日暫未見可靠來源確認有足以扭轉短線市場方向嘅新監管或交易所重大公告。較中期嘅正面背景仍然係 7 月 7 日 PBOC、HKMA、SFC 公布支持香港固定收益及貨幣市場、離岸人民幣同新一代 FIC 交易平台嘅措施；其中 HKMA 將 RMB Business Facility 規模由 2,000 億人民幣增至 5,000 億人民幣，並延長年期選項。

市場含意：短線港股仍主要跟外圍利率、美元、油價同內地政策預期走；中長期金融基建消息對香港銀行、券商、交易所、離岸人民幣同債券市場偏正面，但未足以抵消即期風險偏好收縮。

2.5 Crypto：BTC 企穩但未算廣泛 risk-on，ETH ETF 流向相對較強

Alpaca crypto snapshot 顯示，截至 2026-07-26 10:08 UTC 附近，BTC 約 64,400 美元，ETH 約 1,882 美元，SOL 約 75 美元，日內小幅正數。價格本身未見大幅突破，較值得留意係 ETF 資金結構。

The Block 報道，Bitcoin ETF 每周交易量跌至 2024 年 10 月以來最低；Bitcoin ETF 2026 年以來仍約有 52.3 億美元淨流出，Ether ETF 年初至今亦仍約有 11.5 億美元淨流出。不過，Ether 產品最近相對跑出：上周 spot ether ETF 約有 1.039 億美元淨流入，7 月至今 Ether ETF 約吸引 3.377 億美元，較 Bitcoin ETF 約 2.34 億美元高。

CoinDesk 今日亦報道，crypto exchange BitMart 將結束營運，平台代幣 BMX 急跌約 58%。呢件事暫時較似單一交易所/平台風險提示，而唔係已確認嘅全市場系統性事件；但佢提醒市場，bear market 入面交易所流動性、代幣經濟同用戶資產安排仍然係需要審慎觀察嘅風險。

市場含意：BTC/ETH 短線中性，ETH 相對資金流較好；但 ETF 年初至今仍係淨流出，代表機構買盤未完全恢復。Crypto 要真正轉回 risk-on，需要同時見到美元利率壓力回落、ETF 淨流入延續，以及交易所/平台風險無進一步擴散。

2.6 香港數字資產與 stablecoin：今日無可靠來源確認新大型催化

香港數字資產監管同 stablecoin 發展仍係中長期主題，但截至本文撰寫時，今日暫未有可靠來源確認香港有新 stablecoin 牌照、正式產品推出、ETF 監管改動或大型交易所政策變更。

市場含意：香港合規數字資產題材仍值得中期跟蹤，尤其係持牌 stablecoin、tokenised assets、支付同離岸人民幣結算應用；但今日對 BTC、ETH 或港股即時價格影響有限，唔應將未確認傳聞當成市場催化。

3. 資金流向與市場情緒判斷

已確認資訊係：美股周五大盤窄幅但 Nasdaq 落後；AI/半導體相關股份受壓；Brent 雖由 102 美元回落至 96.78 美元，但仍遠高於戰前水平；美國新關稅覆蓋廣泛進口；下週 Fed 會議同大型科技業績係核心催化；港股跌穿 25,000；crypto 價格周末略穩，但 ETF 資金流只係選擇性改善。

高概率推斷係：資金暫時唔係全面離開股票，而係由「高估值、重資本開支、長久期敘事」轉向「現金流、盈利可見度、防守或受惠油價/利率嘅資產」。AI 鏈入面，市場仍會留意 NVDA、AVGO、MU、MSFT、META、AMZN 等，但投資者更需要公司交代 AI capex 回報，而唔係單靠需求故事。Crypto 方面，較似係 ETH ETF 相對吸資同部分短線回補，未足以確認 broader crypto 已全面重新增配。

不可確認部分：無法根據公開資料確認 hedge fund 真實長短倉、淨倉、short book 或現金比例；以上只係根據價格行為、ETF 流向、新聞催化同跨資產相對表現作出嘅資金方向推斷。

信心程度：中。因為周末股票市場休市，真正確認要等香港同美國周一重開，以及下週 Fed 同科技業績落地。

4. 今日要留意的事件

  • 7 月 28 至 29 日 FOMC：官方會議日程已確認；市場焦點係會否維持利率不變、聲明語氣會否承認油價/關稅帶來額外通脹壓力，以及主席記者會會否暗示之後仍有加息空間。
  • 大型科技業績周：Microsoft、Meta、Amazon、Apple 等將陸續公布業績。重點唔只係 EPS beat/miss，而係 AI 資本開支、自由現金流、雲收入同管理層對投資回報嘅說法。
  • 油價能否守低於 100 美元：Brent 回落至 96.78 美元有助紓緩恐慌，但若紅海、霍爾木茲或中東衝突再升級，通脹同債息壓力可能重新上行。
  • 美國關稅後續反應：留意主要貿易夥伴會否採取報復措施，企業會否調整價格或指引，以及市場會否重新上修通脹預期。
  • 香港周一重開後反應：恒指跌穿 25,000 後，要留意南向資金、科技股成交、地產/REITs 沽壓，以及內地政策預期能否抵消外圍壓力。
  • Crypto ETF 每日流向：Bitcoin ETF 交易量偏低，Ether ETF 相對改善；下週要睇 ETH 資金流能否延續，定只係短期輪動。

5. 今日觀察名單

以下只係事件追蹤名單，唔係買賣建議：

  • AI/大型科技：Microsoft（MSFT）、Meta（META）、Amazon（AMZN）、Apple（AAPL）、Alphabet（GOOGL）、Nvidia（NVDA）、Broadcom（AVGO）、Micron（MU）。觀察 AI capex、雲收入同晶片需求能否支撐估值。
  • 利率敏感資產：美國長久期科技股、未盈利增長股、香港地產、REITs、收租股同高槓桿企業。Fed 語氣同美債息率係主要壓力點。
  • 油價敏感板塊：能源、航空、運輸、消費品。油價如果再上試 100 美元，成本壓力會重新放大；若回落，航空同消費鏈相對有紓緩。
  • 港股科技與金融基建：騰訊（0700）、阿里巴巴（9988）、美團（3690）、小米（1810）、HKEX（0388）、本地銀行同券商。重點係外圍息口、南向資金、FIC/離岸人民幣政策落地。
  • Crypto 相關資產：Bitcoin、Ether、Solana、Coinbase（COIN）、Strategy（MSTR）、主要 spot BTC/ETH ETF。觀察 ETF 流向、美元利率、交易所平台風險同 ETH 相對 BTC 強弱。

6. 資料來源