今日市場主線係「Fed 決議前，油價反彈重新推高通脹尾巴，AI/半導體去風險未完，但港股靠中國資產同互聯網平台股相對企穩」。美股盤前未見全面崩，但資金明顯唔再無條件追逐最 crowded AI hardware；crypto 則夾喺 Fed、科技股情緒同 ETF 流向之間，Bitcoin 暫時守住 64,000 美元附近。

1. 關於這篇文章的起因

這篇晨報整理 2026-07-29 美東早上約 6 時 30 分、香港晚上可確認嘅市場重點。今日最重要嘅時間點係 FOMC 7 月 28 至 29 日會議結束；截至撰寫時，Fed 尚未公布今次利率決定，所以所有利率相關解讀都只係「決議前市場定價」，唔係結果。

昨日美股表面上仍算穩定：AP 報道 S&P 500 升 0.2%，Dow 升 1%，Nasdaq 跌 0.2%；但內部結構已由 AI/晶片股轉向較少人追捧嘅板塊。今日亞洲再確認呢個分化：南韓 Kospi 再跌 6%，台灣同日本科技鏈受壓；香港恒指反而升約 1.8%，顯示市場唔係單純全面 risk-off，而係重新排序「估值已透支」同「仍有政策/盈利支持」嘅資產。

2. 核心觀點分享

2.1 美國：Fed 決議日，市場押注按兵不動但唔敢太鴿

Federal Reserve 官方日程確認，FOMC 今次會議係 7 月 28 至 29 日。AP 指市場主流預期係今次維持利率不變，但交易員仍定價約 29% 機會今周加息，同時約 76% 預期 9 月有機會加息，反映市場焦點已由「會唔會減息」轉為「Fed 會唔會重新收緊」。

美國消費端亦有降溫跡象。The Conference Board 7 月消費者信心指數由 6 月上修後嘅 92.2 跌至 90.8；Present Situation Index 跌至 114.9，Expectations Index 維持 74.7。呢組數據代表家庭對當前商業同勞動市場條件較審慎，但預期指數仍喺偏弱區間。

點解重要：Fed 面對嘅係一個好難舒服定價嘅組合：消費信心降溫利好減息憧憬，但油價、關稅同 AI data center 投資帶嚟嘅成本壓力，又令通脹預期唔易跌返 2%。如果 Fed 今日按兵不動但語氣偏鷹，長久期科技股、港股估值、crypto 同高槓桿資產仍會受壓。

市場含意：利率敏感資產偏中性至利淡；美股大盤則要睇 Fed 語氣同 Big Tech 業績能否抵消估值壓力。明日 7 月 30 日 BEA 會同時公布第二季 GDP advance estimate 同 6 月 Personal Income and Outlays / PCE，會係下一個宏觀確認位。

2.2 股市：AI/半導體繼續去風險，但盤前有初步回補

AP 報道，南韓 Kospi 周三再跌 6% 至 5,663.24，SK Hynix 跌 9.4%，Samsung Electronics 跌 4.8%；SK Hynix 上季營業利潤雖然接近六倍增長，但仍低過分析師預測，令市場繼續質疑 AI memory / hardware 盈利期望是否過高。日本 Nikkei 跌 1.5%，台灣 Taiex 跌 3.8%，日本 Tokyo Electron 跌 10.6%，Lasertec 跌 8.3%。

美股方面，昨日 Micron（MU）跌 8.9%，AMD（AMD）跌 8.1%，Applied Materials（AMAT）跌 7.8%，拖住 Nasdaq；相反 Coca-Cola、Sherwin-Williams、Illinois Tool Works 等業績較好嘅非 AI 股上升，支持 Dow 同多數股票。

Alpaca delayed snapshots 約 10:01 UTC 顯示，美股盤前有初步回補：SPY 較周二收市約高 0.3%，QQQ 約高 0.4%；SMH、NVDA、AMD、MU、INTC 亦較周二收市略高。不過，SMH 周二收市已較周一跌約 3.5%，AMD 同 MU 周二單日跌幅亦大，今朝反彈更似短線修復或 short covering，未足以確認 AI hardware 重新 risk-on。

市場含意：AI/半導體短線仍偏利淡但不宜當成單向崩盤；大型科技今日重點係 Microsoft（MSFT）同 Meta（META）收市後業績，尤其 AI capex、雲收入、毛利率同自由現金流。若管理層能證明 AI 投資回報仍可見，晶片股可能有技術反彈；若 capex 升但收入/毛利未跟上，市場會繼續壓估值。

2.3 香港：恒指逆外圍科技風險上升，短線相對強

AP 指，上海綜指周三由早段跌勢反彈，收升 0.4% 至 3,830.02；香港恒指升 1.8% 至 25,762.80。呢個同南韓、台灣、日本科技鏈下跌形成明顯分化，反映今日亞洲資金唔係一面倒離場，而係避開最 crowded 半導體 beta，轉向估值同政策敘事相對唔同嘅中國/香港資產。

點解重要：港股今日抗跌係短線利好，尤其如果升勢由互聯網平台、內需或政策受惠股帶動，會令恒指相對區內半導體市場更有防守性。不過港股仍受兩個外圍變數牽引：一係 Fed 語氣會影響美元、港元拆息同估值折現率；二係油價重升會推高通脹尾巴，令全球風險偏好難以全面擴散。

市場含意：港股短線偏中性至利好，但唔等於外圍科技風險解除。若今晚 Fed 偏鷹或 Microsoft / Meta 業績令 AI capex 憂慮加深，港股科技股明日仍可能受壓；相反，若美債息回落而中國互聯網股繼續有買盤，恒指相對強勢可以延續。

2.4 商品與地緣：油價反彈，通脹風險重新回到枱面

AP 報道，美軍周二攔截伊朗向中東美軍發射嘅導彈，並與沙特阿拉伯對伊朗支持嘅伊拉克民兵據點發動打擊，打破早前短暫停火氣氛。美伊衝突核心仍然係霍爾木茲海峽，AP 指該海峽一般承載全球約五分之一貿易石油流量。

市場即時反應係油價由低位反彈。AP 亞洲市況報道指，Brent crude 升 3.1% 至每桶 84.58 美元，美國 benchmark crude 升 3.6% 至 82.14 美元。呢個反彈未返到上周逾 100 美元嘅高位，但足以令市場重新計入能源通脹同供應鏈風險。

市場含意：能源股同油服短線偏利好；航空、郵輪、運輸、消費 discretionary 則偏受壓。宏觀上，油價反彈令 Fed 更難講得太鴿，亦會削弱昨日「油跌令債息回落」嘅利好。

2.5 Crypto：BTC 守 64,000 美元，但 ETF 流向仍未配合

Alpaca crypto snapshots 約 10:16 UTC 顯示，Bitcoin 約 64,600 美元，Ether 約 1,918 美元，Solana 約 74 美元。價格上，BTC 已較昨日 63,000 美元附近略為回穩；但 ETF 資金流未算同步配合。

Farside 最新完整數據顯示，美國現貨 Bitcoin ETF 7 月 28 日錄得約 4,970 萬美元淨流出，繼 7 月 27 日約 1,160 萬美元淨流出後再走資；相反，現貨 Ether ETF 7 月 28 日錄得約 940 萬美元淨流入，7 月 27 日亦有約 1,170 萬美元淨流入。

點解重要：BTC 今次守位更多似係美元/科技盤前情緒稍穩同短線回補，未有 ETF 資金重新大幅流入確認。ETH 相對有小額流入支持，但規模仍唔足以單獨改變整體 crypto 風險偏好。若 Fed 偏鷹或油價再抽升，crypto 作為無孳息高 beta 資產仍會受利率同美元流動性壓力。

市場含意：BTC / ETH 短線偏中性，風險仍向兩邊開。利好條件係 Fed 無意外加息、債息回落、科技股業績穩住；利淡條件係 ETF 流出擴大、美元實質利率上升，或者 AI 風險繼續拖累高 beta 情緒。

2.6 香港虛擬資產監管：無新牌照大消息，SFC 風險提示更新

香港 crypto 監管今日暫未有可靠來源確認新 stablecoin 牌照、現貨 ETF 或持牌交易平台重大公告。HKMA 穩定幣發行人框架同 4 月已批牌照仍係中長期基建主題，但今日未見足以即時改變市場定價嘅新官方公告。

SFC 方面，官方 VATP 名單頁面最新顯示 last update 為 2026-05-29，列出多間已正式持牌虛擬資產交易平台；同時 SFC Alert List 於 7 月 28 日新增可疑虛擬資產交易平台項目，7 月 29 日亦新增可疑網站。呢類消息屬投資者保護同監管風險提示，唔係利好/利淡幣價嘅直接催化，但提醒市場香港監管仍然偏重合規、反詐騙同牌照清晰度。

市場含意：香港合規數字資產基建中長線仍值得觀察；短線對 BTC / ETH 價格影響有限。今日無可靠來源確認香港有新一輪可交易 crypto 產品或 stablecoin 正式推出。

3. 資金流向與市場情緒判斷

已確認資訊係：Fed 今日結束 FOMC 會議但結果未公布；美國 7 月消費者信心跌至 90.8；油價因中東衝突反覆而反彈；亞洲 AI/半導體鏈繼續下跌，南韓 Kospi 再跌 6%；香港恒指升約 1.8%；BTC 約 64,600 美元；Bitcoin ETF 連續兩個完整交易日錄得淨流出，而 Ether ETF 小幅流入。

高概率推斷係：資金較似由 crowded AI hardware / memory chip / 半導體設備退一步，轉向較少人追捧但盈利較穩嘅板塊、能源、部分中國/香港平台股，以及能夠用業績支持估值嘅大型科技。由於 SPY、QQQ 同部分半導體盤前有回補，今日唔應寫成全面 risk-off；更準確係「高 beta AI 交易降槓桿，其他板塊嘗試承接」。

不可確認部分：未能根據公開資料確認 hedge fund 真實長短倉、淨倉、short book 或現金比例。以上只係基於新聞、跨市場價格行為、ETF 流向同相對強弱作推斷。

信心程度：中。半導體去風險訊號跨南韓、台灣、日本同美國相關股票出現，證據較一致；但 Fed 決議同 Microsoft / Meta 業績會喺未來 24 小時內改變風險偏好，所以今日判讀仍要留有彈性。

4. 今日要留意的事件

  • FOMC 決議同 Fed 主席 Kevin Warsh 記者會：今日最重要催化。市場基準係維持利率不變，但任何 surprise hike、強硬通脹措辭或 dissent，都會影響美元、債息、科技估值、港股同 crypto。
  • Microsoft / Meta 業績：兩間公司收市後公布，市場重點係 AI capex、雲增長、廣告需求、毛利率同自由現金流。呢兩份業績會直接影響 AI hardware 係短線反彈定繼續降估值。
  • 7 月 30 日 GDP / PCE：BEA 日程顯示第二季 GDP advance estimate 同 6 月 Personal Income and Outlays 同日美東 8:30 發布。數據會影響市場對 9 月加息風險嘅定價。
  • 油價與霍爾木茲 / 紅海航運：如果 Brent 繼續抽升，通脹預期同航空/運輸成本壓力會回來；如果油價回落，昨日債息下行嘅利好先有機會延續。
  • Crypto ETF 流向：7 月 29 日美國 ETF 數據要等收市後先完整。若 BTC 價格企穩但 ETF 繼續流出，反彈質量會打折；若流向回正，crypto 情緒會改善。
  • 港股明日承接力：留意今日恒指相對強勢係咪延續至互聯網、消費同金融，定係受今晚美股科技業績拖累而回吐。

5. 今日觀察名單

以下只係事件追蹤名單，唔係買賣建議：

  • AI / 半導體壓力測試：Nvidia（NVDA）、AMD（AMD）、Micron（MU）、Applied Materials（AMAT）、Intel（INTC）、SMH、SK Hynix、Samsung Electronics、TSMC（TSM）、Tokyo Electron。重點係跌勢係咪由 memory / hardware 擴散去更廣泛科技股。
  • Big Tech 業績風向：Microsoft（MSFT）、Meta（META）、Amazon（AMZN）。觀察 AI capex 能否被雲收入、廣告收入同現金流支持。
  • 油價敏感板塊：Exxon Mobil（XOM）、Chevron（CVX）、Occidental（OXY）、United Airlines（UAL）、Delta（DAL）、American Airlines（AAL）、Carnival（CCL）。油價上升對能源偏利好，對航空/郵輪/運輸成本偏利淡。
  • 香港中國平台股：Tencent（0700）、Alibaba（9988）、Meituan（3690）、JD.com（9618）、Kuaishou（1024）。重點係港股今日相對強勢係咪由大型平台股延續。
  • Crypto 相關資產：Bitcoin、Ether、Solana、Coinbase（COIN）、Strategy（MSTR）。觀察 Fed、ETF 流向同科技股 beta 對 crypto 情緒嘅傳導。
  • 香港合規數字資產基建：SFC 持牌 VATP、HKMA 穩定幣發行人、tokenised assets 相關金融基建。重點係牌照、合規產品同真實用例，而唔係短線幣價。

6. 資料來源