今日市場主線係「油價升穿 91 美元、長端美債息再抽高，令美股由高位回落；港股日內先受 AI / 科技回吐拖累、其後靠半導體同個別重磅股企穩；crypto 則由 BTC 守住 64,000 美元同美國 stablecoin 規則提案支撐，但宏觀流動性仍偏緊」。本文截稿約為 2026-08-18 美東早上 6:25；美股正股未開市，Home Depot 業績、美國 7 月新屋開工 / 建築許可同進口物價尚未公布，以下以截稿前可確認資訊為準。

1. 關於這篇文章的起因

這篇晨報整理 2026-08-18 美東清晨、香港收市後可確認嘅市場重點。過去幾日市場本來有一條偏正面嘅線：美國 CPI / PPI 降溫、企業盈利比預期強、AI 基建同記憶體鏈仍有資金追逐。但呢條線今日被兩個宏觀壓力覆蓋：第一，Brent 原油升穿 91 美元，重新推高通脹尾部風險；第二，長端美債息抽升，30 年期美債息升至約 5.33%，令高估值資產嘅折現壓力增加。

美股周一已見反應：S&P 500 跌 0.5% 至 7,745.06，Dow 跌 272.63 點或 0.5%，Nasdaq 跌 0.3%，Russell 2000 跌 0.4%。今日早段 Alpaca 延遲行情顯示，SPY、QQQ、IWM 均較周一收市偏弱，尤其 QQQ 盤前回吐更明顯，反映市場唔係完全恐慌，但正由「盈利利好」轉去重新審視「油價、債息、消費同估值」。

香港方面，恒指周二大致平收，市場日內先受 AI / 科技股回吐拖累，其後靠半導體、Xiaomi 等個別股份支撐；但內地 7 月零售銷售、工業生產同固定資產投資數據偏弱，繼續令中港市場嘅估值修復要面對內需不穩嘅阻力。Crypto 方面，BTC 企喺 64,000 美元附近，但美債息同油價壓力未散，短線仍係「相對硬淨，但未算全面 risk-on」。

2. 核心觀點分享

2.1 美國：長債息同油價成為今日風險開關

AP 報道，美股周一由紀錄高位附近回落，主要壓力來自油價上升。Brent 周一升 2.7% 至 90.87 美元；周二亞洲早段再升至約 91.35 美元，美國 WTI 約 85.16 美元。油價上升即時牽動通脹預期，亦推高債息：10 年期美債息由上周五約 4.68% 升至周一約 4.72%。

MarketWatch 今日早段報道，30 年期美債息升至約 5.327%，20 年期約 5.33%，10 年期約 4.741%。更重要唔係單一數字，而係長端壓力來源較廣：油價、財政赤字、債券供應、外資持債變化，以及 AI hyperscalers 發債支持 capex，都可能推高 term premium。即使 Fed 短端政策未即時加息，長端債息上升都會收緊金融條件。

市場含意偏利淡。長債息升通常會壓住高估值科技、未盈利 growth、房屋鏈同 rate-sensitive consumer；油價升就一方面利好能源現金流，另一方面加重通脹同消費壓力。今日美國 8:30 a.m. ET 有新屋開工 / 建築許可同進口物價，9:00 a.m. ET 有 Home Depot 業績，兩者會直接驗證「高利率 + 高油價」對房屋同家庭消費嘅影響。

另外，美加貿易風險升溫。AP 報道，美國同加拿大正趕喺周三 12:01 a.m. 前尋求避免新一輪 50% 關稅，涉及約 200 億美元加拿大商品。呢件事短線未必足以單獨改寫大市，但會增加進口成本、企業毛利同消費價格嘅不確定性，亦令市場更難完全相信通脹已經順利回落。

2.2 香港與中國：港股企穩，但內需同 AI 分化仍係阻力

港股周二大致平收。Trading Economics 市場參考顯示，恒指微升約 0.1% 至約 25,471，日內喺升跌之間拉鋸；AP 早段亦指香港同上海有溫和升幅，但日本 Nikkei 跌 2.5%、南韓 Kospi 跌 1.6%，反映亞洲風險偏好受油價、債息同 AI 波動拖住。

中港科技分化明顯。Reuters 轉載報道指，周二早段中國 CSI AI 指數跌約 2.1%、5G 通訊指數跌約 1.8%，港股科技股一度跌約 2%；但能源股因油價上升而跑出，PetroChina 升逾 2%，機械人概念亦有支撐。呢個組合反映資金唔係撤出所有中國資產，而係由概念炒作轉向有盈利、訂單或商品價格支撐嘅細分方向。

內地數據仍係港股估值修復嘅最大掣肘。國家統計局 8 月 17 日公布，7 月規模以上工業增加值按年升 4.5%，零售銷售按年只升 0.6%，1 至 7 月固定資產投資按年跌 6.7%，房地產開發投資跌 19.2%，城鎮調查失業率升至 5.2%。同時，高技術製造、工業機械人、鋰電池同 3D 打印設備仍有高增長，出口亦保持韌性。

市場含意係「結構性有題材，大盤仍受壓」。港股要有更持續反彈，需要見到內需、房地產、互聯網廣告或消費鏈有更清楚改善；否則即使半導體、機械人、AI infra 有輪動，資金都可能繼續偏向短線交易同業績驗證，而唔係全面重估港股大盤。

2.3 股市焦點：Baidu 轉型未抵消廣告壓力，BHP 銅業務跑出

Baidu（BIDU / 9888）今日公布 Q2 業績，總收入為人民幣 313.25 億元，按年跌 4%；歸屬 Baidu 淨利潤為人民幣 23.19 億元，non-GAAP diluted EPS 為人民幣 7.22。負面在於 online marketing services 收入按年跌 19%，顯示傳統廣告業務仍受壓；正面係 AI-powered business 收入達人民幣 125 億元，按年升 25%，佔 Baidu General Business 約一半，當中 AI Cloud Infra 收入按年升 50%，GPU Cloud 收入按年升 283%。

解讀：Baidu 係「基本面轉型有進展，但 headline 盈利同廣告壓力仍令市場挑剔」。Apollo Go 亦公布在倫敦、杜拜、香港、瑞士等地有新進展，其中香港取得全無人駕駛測試許可，對本地自動駕駛題材有象徵意義。不過 Alpaca 盤前資料顯示 BIDU 較周一收市 104.12 美元跌至約 99.68 美元附近，市場短線仍先反映收入同盈利壓力。傾向標籤：中性偏利淡。

BHP 則係相反例子。公司 FY2026 underlying EBITDA 達約 330 億美元，按年升 27%；free cash flow 升 83% 至 98 億美元；銅業務 EBITDA 達 180 億美元，首次佔集團超過一半。董事會宣布末期股息每股 0.99 美元，全年 1.72 美元，為四年高位。呢份業績再次確認「AI data center、電網、電氣化」對銅需求嘅長期敘事，同時亦令資源股喺高油價同高債息環境入面有相對防守性。

美股 AI / 記憶體鏈短線波動加大。Alpaca 延遲行情顯示，WDC、MU、MRVL 周一收市較上周五分別明顯上升，但今日盤前有回吐；SMCI、INTC 亦偏弱。呢個反映資金仍願意買「有實際供需緊張或盈利支持」嘅 AI infrastructure，但一遇到長債息抽升，就會先鎖定早前升幅。傾向標籤：AI 基本面未壞，但短線估值壓力升溫。

2.4 Crypto：BTC 守住 64,000，美國 stablecoin 規則進一步落地

Crypto 今日唔算全面走弱。Alpaca crypto snapshot 顯示，截至約 2026-08-18 10:10 UTC，BTC 約 64,050 美元，ETH 約 1,895 美元，SOL 約 76 美元。CoinDesk 報道指，BTC 升穿 64,000 美元，係主要幣入面較有承接力嘅一個，但仍困喺約 62,000 至 65,000 美元區間，未真正擺脫中期技術壓力。

宏觀讀法仍偏審慎。油價上升推高通脹預期，長債息上升抽走風險資產估值空間，正常對 crypto 係利淡；但 BTC 暫時未跟住美股一齊明顯下穿，顯示現貨需求或 ETF / 長線買盤仍有一定承接。CoinDesk 亦提醒，若 BTC 回落至約 57,000 美元附近，可能觸發部分槓桿多倉清算；呢個係風險位觀察，唔代表必然會跌到該水平。

監管方面，美國財政部 8 月 17 日就 GENIUS Act 發出 Notice of Proposed Rulemaking，徵求市場對 payment stablecoin 發行、銷售同提供服務規則嘅意見。呢對合規 stablecoin issuer、交易所同支付基建係中長線利好，因為規則清晰度提高；但短線亦意味住發行人、交易平台同分銷渠道要面對更高合規門檻。

香港 crypto 方面，截稿時未見 HKMA、SFC 或 HKEX 今日有新一批重大牌照、受規管 stablecoin 正式推出、或交易所制度新公告嘅可靠確認。今日 crypto 政策主線主要喺美國 stablecoin 規則同 BTC 能否守住宏觀壓力。

3. 資金流向與市場情緒判斷

已確認資訊係：Brent 升穿 91 美元；美國 10 年期及 30 年期債息上升；美股周一三大指數回落；亞洲股市分化，港股大致平收但 AI / 科技股日內受壓；中國 7 月內需數據偏弱；Baidu 業績顯示 AI 業務高速增長但傳統廣告下滑；BHP 銅業務成為盈利核心；BTC 守住 64,000 美元附近；美國財政部提出 GENIUS Act stablecoin 規則草案。

高概率推斷係：資金唔係全面 risk-off，但 risk-on 範圍明顯收窄。資金較願意留喺能源、銅、AI infrastructure 入面有盈利或現金流驗證嘅標的；對高 beta 科技、傳統互聯網廣告、估值已滿嘅記憶體/半導體動能股就開始更敏感。港股方面，資金更似做結構性輪動，多過全面重估大盤。

另一個可能解釋係：AI 記憶體同個別中港科技股嘅波動，有部分可能係短線獲利回吐、被動資金調倉或 short covering，未必等同長倉基金大幅改變方向。不可確認部分包括 hedge fund 真實長短倉、淨倉、現金比例或即時 short book。信心程度：中。原因係未來 24 至 72 小時有 Home Depot、Target、Lowe’s、Walmart 業績，美國住房數據、Fed minutes 同美加關稅期限，足以快速改寫「消費、通脹、利率」敘事。

4. 今日要留意的事件

  • 8 月 18 日 8:30 a.m. ET：美國新屋開工 / 建築許可、進口物價。房屋數據會直接影響 Home Depot、Lowe’s、住宅建築商、建材股同長債息敏感板塊；進口物價會補充關稅同美元對通脹嘅影響。
  • 8 月 18 日 9:00 a.m. ET：Home Depot Q2 業績及電話會議。市場會睇大額裝修、客單價、交易量、毛利率同管理層對住房市場嘅說法。
  • 8 月 18 日 8:00 a.m. ET：Baidu 業績電話會議。重點係 AI Cloud margin、GPU Cloud 需求、online marketing 何時見底、Apollo Go 商業化，以及 dual-primary listing 進度。
  • 8 月 19 日凌晨：美加 50% 關稅期限。若關稅落地，市場會重新評估北美供應鏈、進口成本、消費價格同 USMCA 談判風險；若延後或達成臨時方案，則可能短線紓緩通脹憂慮。
  • 8 月 19 日：Target、Lowe’s 業績及 FOMC July minutes。零售龍頭會補充美國家庭消費狀態；Fed minutes 會揭示 7 月會議內部對通脹、油價同利率路徑嘅分歧。
  • 8 月 20 日：Walmart 業績及美國 advance services report。Walmart 對低收入及中產消費有代表性；服務業收入數據有助判斷商品消費轉弱後，服務需求能否繼續支撐增長。
  • 未來 24 至 72 小時：油價、中東航運風險同中國科技業績期。任何霍爾木茲航道、油輪安全、制裁或停火談判消息，都會直接影響油價、通脹預期、債息同風險偏好。

5. 今日觀察名單

以下只係事件追蹤名單，唔係買賣建議：

  • 利率 / 宏觀壓力：SPY、QQQ、IWM、DIA、美國 10 年 / 30 年債息、美元指數、金價。重點係長端債息會否繼續壓住估值。
  • 油價 / 能源 / 通脹：Brent、WTI、XLE、CVX、XOM、PetroChina（0857）、中石化（0386）、航空、運輸同消費股。油價升對能源偏利好，但對通脹同消費信心偏利淡。
  • 美國零售 / 房屋鏈：HD、LOW、TGT、WMT、XLY、XRT、住宅建築商、建材股。重點係業績指引、客流、客單價、折扣、毛利率同房屋周轉。
  • AI / 半導體 / 記憶體：NVDA、WDC、MU、MRVL、INTC、SMCI、AMAT、LRCX、KLAC、TSM。重點係長債息上升下，市場仲願意畀幾多估值溢價。
  • 香港 / 中國科技與消費：恒指、恒生科技指數、Tencent（0700）、Alibaba（9988）、Baidu（9888 / BIDU）、Meituan（3690）、Xiaomi（1810）、SMIC（0981）、SenseTime（0020）、MiniMax、Z.AI。重點係 AI monetization、廣告需求、內需數據同業績驗證。
  • 銅 / 工業金屬 / 資源股：BHP、RIO、FCX、銅價、電網同 data center capex 相關供應鏈。BHP 業績顯示銅已成盈利核心，但商品股仍受全球增長預期影響。
  • Crypto / 穩定幣 / 交易所：BTC、ETH、SOL、COIN、MSTR、IBIT、spot BTC / ETH ETF flows、USDT、USDC、受 GENIUS Act 影響嘅 stablecoin issuer。重點係 BTC 能否守住 62,000 至 65,000 區間，以及美國 stablecoin 規則草案後續。

6. 資料來源