今日市場主線係「債息回落同 AI 消息推高風險胃納，但 8:30 a.m. ET 非農同下週 CPI 先係 Fed 定價真正關口」。本文截稿約為 2026-09-04 美東早上 6:15、香港晚上 6:15；美國 8 月非農尚未公布，美股仍處開市前時段。以下只整理截稿前有可靠來源確認嘅資訊，不構成任何個人化投資建議。

1. 關於這篇文章的起因

美股星期四先由科技股帶住反彈，標普 500 升 1.1%、道指升 1.2%、納指升 1.4%；美國 10 年期債息回落至約 4.77%，2 年期債息回落至約 4.34%。市場反應唔係單純 risk-on，而係押注「通脹數據未再轉熱之前，Fed 9 月加息未必係必然」。

但今日早段真正關鍵仍然係美國 8 月就業報告。BLS 官方日程顯示，Employment Situation 會喺 2026-09-04 美東 8:30 公布；截稿時數據未出，所以本文唔會預先當成已公布。AP 引述 FactSet 經濟師預期，8 月非農就業可能增加約 65,000，失業率或由 4.1% 升至 4.2%。換句話講，市場而家係喺「增長放慢但未爆裂、通脹仍有黏性」之間重新定價。

亞洲方面，AP 報道日股同韓股上升，香港恒生指數升 1.7% 至 25,650.87，上證綜合指數跌 0.3% 至 3,930.12。香港反彈主要由科技同互聯網股帶動，但新股市場情緒分化仍明顯：AI IPO 消息帶來想像空間，SHEIN 上市後股價壓力則提醒資金仍然揀得好細。

2. 核心觀點分享

2.1 美國：非農前夕，服務業需求強但價格未冷

Fed 官員 Christopher Waller 表示，下星期通脹報告會大幅影響佢是否支持 9 月加息；AP 指 CME FedWatch 反映 9 月加息機率由約 63.2% 降至約 50.4%。呢個變化係昨晚債息回落、科技股估值回暖嘅直接背景。

宏觀數據本身仍然混合。美國勞工部公布，截至 8 月 29 日一週首次申領失業救濟人數為 206,000，按週增加 2,000；持續申領人數為 1,779,000。初領仍低，代表裁員未急升，但 AP 將目前勞動市場形容為「招聘弱、裁員少」嘅狀態，今日非農若顯示工資仍強或失業率未升，市場可能重新押高加息風險。

ISM 8 月服務業 PMI 升至 55.4，顯示服務業仍擴張；新訂單 60.9、商業活動 61.7 都唔弱。不過 Employment 分項只有 47.8，連續第二個月收縮；Prices 分項高企於 72.6，並係六個月內第五次高過 70。呢組數據對股市唔係單邊利好：需求強支持盈利，但價格壓力會拖慢減息／暫停加息想像。

另外，美國 7 月商品及服務貿易赤字擴大至 886 億美元，主要因進口增加，當中電腦、電腦配件、半導體等資本品進口上升。呢個數字同 AI capex、企業投資周期有關，但亦會令 GDP nowcast 對淨出口部分更敏感。

2.2 全球股市：科技托市，油價仍係通脹變數

AP 報道，美國期指今日早段變動不大，市場等非農先再定方向。星期四升市集中喺大型科技同 AI 相關股：Microsoft 升 2.7%、Apple 升 1.0%、Meta 升 3.0%、NVIDIA 升 1.8%。呢種升法反映資金願意買入能夠交出增長可見度嘅名字，但未必代表全面重新擴大風險承擔。

能源價格仍係另一個未解風險。AP 指 WTI 原油約 90 至 91 美元、Brent 約 95 美元附近；若油價維持高位，市場對下週 CPI、PPI 嘅敏感度會更高。對股市嚟講，油價高企通常有兩層影響：能源股盈利有支持，但消費、運輸、製造同通脹預期會承壓。

2.3 AI 個股：增長仍強，但預期門檻愈來愈高

NVIDIA 官方公布已同意收購 Hugging Face，交易金額約 129.303 億美元。公司表示 Hugging Face 會繼續作為開放平台運作，唔要求用 NVIDIA compute，並支援多雲同多加速器。市場反應偏正面，因為呢單交易將 AI 模型社群、開發者分發同硬件生態更深連接，但監管審批、平台中立性同估值合理性仍係後續要睇嘅風險。

Snowflake 業績提供另一個 AI 軟件端訊號。公司第二季 product revenue 按年升 37% 至 14.9 億美元，net revenue retention 為 126%，RPO 按年升 30% 至 90 億美元，並上調全年 product revenue 指引至 60.7 億美元。AP 指 Snowflake 股價星期四升 16.6%，反映市場仍會獎勵真正見到 AI 使用量同客戶擴張嘅軟件公司。

相反，Broadcom 雖然第三季 AI semiconductor revenue 按年升 221% 至 167 億美元，並預期第四季 AI semiconductor revenue 按年升 236% 至 217 億美元，但 AP 指股價仍跌 2.7%。呢個反差好重要：AI 故事仍然強，但投資者對大型半導體嘅指引要求已經非常高，稍為未超越最進取預期都可以被沽。

Tesla 亦係今日觀察焦點。AP 報道，Elon Musk 星期四喺 Austin 推出數十架無方向盤、無腳踏嘅 Cybercab，Tesla 股價升超過 5%。利好係 robotaxi 敘事再度升溫；利淡／風險係美國監管機構仍對 Tesla 自動駕駛軟件有多項調查，商業化速度未等於估值可即時兌現。

2.4 香港與中國：恒指反彈，但 IPO 情緒一半熱一半冷

香港市場今日跟隨全球科技股氣氛反彈。AP 報道恒指升 1.7% 至 25,650.87；Trading Economics 指升勢由互聯網同 AI 相關股份帶動，並提到 Tencent、Meituan、SenseTime 等造好。呢個反彈偏向「科技估值修復」，唔係所有板塊同步上升。

IPO 方面，Reuters 引述消息人士報道，中國 AI 初創 Moonshot 已秘密遞交香港上市申請，目標集資約 30 億美元；時間表仍取決於審批同市況。呢類消息對 HKEX（0388.HK）同港股 AI 估值有情緒支持，但因公司未公開確認，本文只按「據可靠媒體引述消息人士」處理，不寫成已完成上市。

另一邊，SHEIN 上市後表現偏弱。AP 報道公司以每股 HK$48.56 在香港 IPO、集資約 17 億美元；FT 其後報道，股份第三個交易日再跌近 9%，收報約 HK$42，低過上市價。市場含意係香港 IPO 窗口未關，但資金對高估值、監管壓力、消費增長放慢嘅公司會更審慎。

2.5 Crypto：BTC 重上 81,000，但要睇 ETF flow 可否延續

CoinDesk 報道，Bitcoin 於亞洲早段重上 81,000 美元，24 小時升約 4%，主要受 Fed 加息機率回落同風險資產回暖帶動。ETH、XRP、BNB、DOGE 等亦同步反彈，Zcash 升幅較突出。不過七日角度，BTC 只輕微上升，ETH、XRP 大致持平，SOL、TRON 仍偏弱，反映今次更似短線利率定價修復，而唔係已確認新一輪全面 crypto 牛市。

ETF 資金流有改善跡象。Farside 顯示，9 月 3 日美國現貨 Bitcoin ETF 合計淨流入約 7.308 億美元，Ethereum ETF 合計淨流入約 1.414 億美元。呢個係 crypto 最清晰嘅利好訊號之一，因為現貨 ETF flow 直接關係到邊際買盤同流動性。不過，要判斷升勢是否更穩，需要睇今日同下週非農、PPI、CPI 後資金有冇持續流入。

香港 crypto 監管方面，截稿前暫未有可靠來源確認今日有新一輪重磅虛擬資產或穩定幣政策公告。SFC 虛擬資產資料頁最新主要材料仍集中於 2026 年 5 月底有關 stablecoin 服務、VA advisory services 同 VA funds 管理等安排。

3. 資金流向與市場情緒判斷

已確認資訊方面，科技股係昨晚美股升市核心，長短債息回落，Fed 9 月加息機率由偏高跌至接近五五波；香港今日由科技互聯網股帶動反彈；Bitcoin 同現貨 ETF flow 同步改善。呢啲都指向短線風險胃納回升。

高概率推斷係：機構資金暫時偏向「選擇性 risk-on」，重點買返 AI 基建、AI 軟件、mega-cap quality growth 同 crypto beta，而唔係全面追逐所有高 beta 資產。原因係 ISM prices 仍高、油價未跌、非農同 CPI 未出，令市場未有條件確認 Fed 已經可以放心轉鴿。

香港方面，高概率推斷係資金更願意追 AI、互聯網同潛在大型 IPO 受惠鏈，例如 HKEX、平台型科技股同 AI 概念；但對 SHEIN 呢類新股，市場仍要求更清楚盈利能見度同監管風險折讓。以上只係根據公開價格行為、新聞同資金流資料作推斷，唔代表已確認任何 hedge fund 真實長倉、短倉、淨倉或現金比例。判斷信心：中等。

4. 今日要留意的事件

  1. 美國 8 月非農就業報告：BLS 安排於 2026-09-04 美東 8:30 公布。重點唔只係 headline jobs，仲包括失業率、平均時薪、勞動參與率同前值修訂。
  2. 債息反應：若非農弱但工資放慢，科技同長久期資產可能繼續受惠；若就業同工資都強，2 年期債息可能反彈，AI、crypto 同小型股會較敏感。
  3. 下週通脹數據：BLS 日程顯示 PPI 會於 2026-09-10 美東 8:30 公布，CPI 同 real earnings 會於 2026-09-11 美東 8:30 公布。Waller 已明確將下週通脹報告列為 9 月議息前重要判斷依據。
  4. FOMC：Federal Reserve 官方日程顯示 9 月會議為 2026-09-15 至 2026-09-16，並有 Summary of Economic Projections。點陣圖同 Powell 記者會將決定「暫停加息」是否可持續定價。
  5. 美國假期流動性：NYSE 顯示 2026-09-07 Labor Day 美股休市。今日非農後若波動擴大，長週末前倉位調整可能令尾市更敏感。
  6. Crypto ETF flow：留意 Bitcoin ETF 同 Ethereum ETF 喺非農後係延續淨流入，定係重新轉為獲利回吐。
  7. 香港 IPO 線索：Moonshot 香港上市申請進展、SHEIN 股價穩定期同 9 月 14 日納入恒生綜合指數安排，會影響新股市場信心。

5. 今日觀察名單

  • 利率、美元、能源：美國 2 年期／10 年期債息、DXY、Brent、WTI、TLT、USO、XLE。重點係非農後債息同油價有冇同向推高通脹壓力。
  • AI 半導體與基建：NVDA、AVGO、AMD、MRVL、SMH、DELL、HPE。NVIDIA 收購 Hugging Face 同 Broadcom 業績反映 AI demand 仍強，但估值門檻高。
  • AI 軟件與雲數據：SNOW、PLTR、CRM、ZS、IOT、MSFT、GOOGL、AMZN。Snowflake 業績顯示市場願意獎勵有真實 AI 使用量同客戶擴張嘅公司。
  • 大市廣度與高 beta：SPY、QQQ、IWM、RSP、ARKK。若升市只停留喺 mega-cap，risk-on 質素會較弱；若小型股同等權重指數跟升，情緒會更健康。
  • Robotaxi／自動駕駛：TSLA、GOOGL、AMZN。Tesla Cybercab 帶動敘事升溫，但監管同安全審查仍係主要變數。
  • 香港科技與 IPO 敏感股：HKEX（0388.HK）、Tencent（0700.HK）、Alibaba（9988.HK）、Meituan（3690.HK）、SenseTime（0020.HK）、SHEIN（625.HK）。只作事件追蹤，唔係買賣建議。
  • Crypto 與相關股票：BTC、ETH、SOL、XRP、ZEC、HYPE、COIN、HOOD、MSTR、IBIT、ETHA。重點係 ETF flow、債息同美元會唔會支持升勢延續。

6. 資料來源

  • AP：Global shares mixed after Wall Street rally，https://apnews.com/article/stocks-markets-oil-trump-iran-war-1af16359af43eb8abc66445465f633c8
  • AP：Wall Street rally, Treasury yields, Waller comments and major stock moves，https://apnews.com/article/stocks-markets-oil-trump-iran-war-7e1bffd68c53b54806be950f01181994
  • AP：Christopher Waller comments on inflation report and September Fed decision，https://apnews.com/article/inflation-federal-reserve-waller-5506d6b43cc2e3d4144f622f8cc29e43
  • BLS：Employment Situation release schedule / July 2026 release page，https://www.bls.gov/news.release/empsit.nr0.htm
  • AP：August jobs report preview and labor market context，https://apnews.com/article/jobs-unemployment-layoffs-economy-immigration-870187fe5c6f0c43a5b53eaffb86b7b0
  • U.S. Department of Labor：Weekly unemployment insurance claims，https://www.dol.gov/ui/data.pdf
  • ISM：August 2026 Services PMI，https://www.ismworld.org/supply-management-news-and-reports/reports/ism-pmi-reports/services/august/
  • U.S. Census Bureau / BEA：U.S. International Trade in Goods and Services, July 2026，https://www.census.gov/foreign-trade/Press-Release/current_press_release/ft900.pdf
  • BLS：Productivity and Costs, Q2 2026，https://www.bls.gov/news.release/prod2.nr0.htm
  • NVIDIA：NVIDIA to acquire Hugging Face，https://blogs.nvidia.com/blog/nvidia-to-acquire-hugging-face/
  • Broadcom Investor Relations：Q3 FY2026 financial results，https://investors.broadcom.com/news-releases/news-release-details/broadcom-inc-announces-third-quarter-fiscal-year-2026-financial
  • Snowflake Investor Relations：Q2 FY2027 financial results，https://investors.snowflake.com/news/news-details/2026/Snowflake-Reports-Financial-Results-for-the-Second-Quarter-of-Fiscal-2027/default.aspx
  • AP：Tesla Cybercab launch in Austin，https://apnews.com/article/tesla-cybercab-austin-elon-musk-driverless-8791add840f4debbc41bcaa9d1e64561
  • Trading Economics：Hong Kong stock market overview，https://tradingeconomics.com/hong-kong/stock-market
  • Reuters via The Edge Malaysia：Moonshot confidential Hong Kong IPO filing，https://theedgemalaysia.com/node/816732
  • Financial Times：SHEIN post-IPO share performance，https://www.ft.com/content/b2d099c5-696c-4c00-87cc-3848e552763a
  • AP：SHEIN Hong Kong IPO debut，https://apnews.com/article/126f7d325f24f37d5bc067b19e98901a
  • CoinDesk：Bitcoin above $81,000 as Fed hike odds fade，https://www.coindesk.com/markets/2026/09/04/bitcoin-back-above-usd81-000-as-hike-odds-fade-zcash-leads-with-15-jump
  • Farside Investors：U.S. Bitcoin ETF flows，https://farside.co.uk/btc/
  • Farside Investors：U.S. Ethereum ETF flows，https://farside.co.uk/eth/
  • SEC：Press releases and crypto-related regulatory updates，https://www.sec.gov/newsroom/press-releases
  • SFC：Virtual assets useful materials，https://www.sfc.hk/en/Welcome-to-the-Fintech-Contact-Point/Virtual-assets/Other-useful-materials
  • BLS：PPI release schedule，https://www.bls.gov/schedule/news_release/ppi.htm
  • BLS：CPI release schedule，https://www.bls.gov/schedule/news_release/cpi.htm
  • Federal Reserve：FOMC calendars，https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
  • NYSE：2026 holidays and trading hours，https://www.nyse.com/markets/hours-calendars