截至美東 2026 年 5 月 28 日早上，今日市場最重要嘅畫面唔係單純 risk-on 或 risk-off，而係「AI 主線仲在，但資金開始更揀擇」。美股指數前一晚再創高後，今朝期貨因伊朗風險同 8:30 公布嘅 GDP / PCE 數據轉審慎；企業層面，Salesforce、HP 同 Marvell 三份業績一齊顯示，市場仍願意追 AI 同科技支出，但對估值、指引同變現速度已經冇之前咁寬鬆。香港方面，跨境投資與 IPO 執法繼續升溫，而 crypto 則仍然受 ETF 走資與風險偏好回落拖住。

1. 今日總結

  1. [中性偏審慎] 美股期貨今早回軟，Reuters 指主因係美伊緊張局勢升溫，加上市場等緊 2026 年 5 月 28 日 08:30 EDT 公布嘅美國 GDP 第二次估算同 4 月 PCE。
  2. [中性偏利好] 美國科技業績整體仍證明 AI 支出未散。Salesforce 業績 beat，但次季 revenue 指引低過預期；HP 受 AI PC 同 Windows 11 換機帶動而 beat；Marvell 更進一步上調 AI custom chip 增長藍圖。
  3. [利淡] 香港金融線繼續消化監管壓力。銀行收緊投資開戶與資金來源審查，證監會亦突擊搜查兩家中資券商本地單位，反映北京跨境投資整治同香港 IPO 執法係同一條風險線。
  4. [中性偏利好] 亞洲股市仍由晶片股支撐，日本 Nikkei 一度創新高，南韓同台灣股市亦受 AI chip trade 托住，說明全球資金暫時仲未離開半導體主線。
  5. [利淡] Bitcoin 跌穿 7.4 萬美元附近，主流可靠來源已確認美國現貨 Bitcoin ETF 至少連續 7 個交易日 淨流出至周二，crypto 仍然係風險偏好轉弱時最先受壓嗰邊。

2. 美國重點

  1. 新聞重點：Reuters 指，美股三大指數周三收市後，今朝期貨回吐，主因係美伊緊張局勢再升級，同時市場等緊 2026 年 5 月 28 日 08:30 EDT 公布嘅 GDP 第二次估算同 4 月 PCE。 為何重要：呢個組合直接影響增長預期、通脹預期同聯儲局利率路徑。如果數據再偏熱，市場會更容易重新押注「高息更耐」。 對市場可能影響：短線最易受影響嘅仍然係高估值科技股、長久期資產同 crypto；若數據溫和，則有機會幫市場守住當前 AI 帶動嘅強勢。

  2. 新聞重點：Reuters 指，Salesforce（CRM）首季收入同盈利高過市場預期，但公司對次季 revenue 展望低過預期，市場亦關注 generative AI 競爭會唔會壓縮傳統 enterprise software 嘅定價權。 為何重要：呢份業績唔係單純利淡，而係提醒市場，企業軟件唔會自動複製 Nvidia 式估值擴張；AI 故事要睇落地速度同商業化質量。 對市場可能影響：大型 SaaS 板塊短線更容易出現選擇性重估，市場會偏向獎勵已見收入轉化嘅平台，多過單靠敘事。

  3. 新聞重點：Reuters 指，HP（HPQ）第二季收入與盈利都高過市場預期，受 AI PC 同 Windows 11 換機週期帶動；不過公司全年調整後 EPS 指引上限較之前略收窄。 為何重要：呢個反映 PC 需求的確開始回升，但成本、記憶體供應同利潤率壓力仍然存在，唔係一條毫無阻力嘅復甦線。 對市場可能影響：對 PC、零件、記憶體同企業硬件鏈屬中性偏利好，但更大啟示係 AI 已由數據中心開始傳去終端設備，只係傳導速度仍要觀察。

  4. 新聞重點：Marvell（MRVL）官方業績顯示，首季收入創紀錄去到 24.18 億美元，次季收入指引中位數 27 億美元；Reuters 亦指公司預期 custom chip 業務到 2029 財年可超過 100 億美元。 為何重要：呢個係 AI capex 主線未冷卻嘅強力證據，尤其係 hyperscaler 正加碼 custom silicon，同時帶動光互連、網絡同數據中心基建需求。 對市場可能影響：對半導體設備、光模組、網絡與記憶體鏈仍然偏利好，但 Marvell 股價即使有好消息都未必單邊升，說明市場已開始要求更高兌現度。

3. 香港重點

  1. 新聞重點：Reuters 報道，北京打擊非法跨境投資之後，香港多間外資同中資銀行已收緊內地客開設投資戶口時嘅聲明、資金來源同審查要求。 為何重要：呢條線直接影響香港作為離岸理財同跨境資金樞紐嘅流動性敘事，特別係券商、財富管理平台同依賴高周轉資金嘅標的。 對港股或香港金融市場可能影響：大型銀行未必即時受傷，但面向跨境投資、開戶增長同高頻交易流量嘅平台會先受壓。

  2. 新聞重點：Reuters 報道，香港證監會突擊搜查兩家中資券商本地單位，調查懷疑同股份發售有關嘅不當行為。 為何重要：香港 IPO 市場熱度回來之際，監管層同步加強執法，顯示市場想重建新股融資公信力，而唔係只追求集資量。 對港股或香港金融市場可能影響：短線對中資投行、配售生態同部分新股情緒屬壓力；但中長線對維持市場信任反而係正面。

  3. 新聞重點：香港證監會官網顯示，2026 年 5 月 27 日 新增兩項同虛擬資產直接相關嘅 circular，包括「Relevant Stablecoin service」同「SFC-authorised funds with exposure to virtual assets」；而 2026 年 5 月 26 日，FSTB 同 SFC 亦公布完成虛擬資產 advisory 同 management regimes 諮詢總結。 為何重要：可確認事實係香港監管層仍然沿住「受規管、可機構化、可產品化」方向擴展虛擬資產框架。 對港股或香港金融市場可能影響：對香港受規管虛擬資產生態屬中性偏利好，但短線未必即時扭轉幣價，因為全球流動性同 ETF 資金流目前更主導定價。

4. 股市與資金流

4.1 股市重點

  1. [中性偏利好] 美國股市最大主線仍然係 AI 基建，但由 Salesforce、HP、Marvell 三份業績可見，市場已開始將「AI 受惠者」分成唔同層次。硬件、custom chip、網絡同記憶體鏈仍然最受偏好。
  2. [中性偏利好] Reuters 指日本 Nikkei 周三一度創新高，主要由 Tokyo Electron、Advantest 等 chip 股帶動；South Korea 同 Taiwan 股市同樣受 AI chip trade 支撐。
  3. [中性偏審慎] 指數雖然仍強，但市場 breadth 未見全面擴散，反映資金暫時仍集中喺少數能見度高、受 AI 開支托住嘅資產，而唔係全面追 cyclical 或細價成長股。

4.2 資金流向 / Positioning

  1. 可確認事實：Micron（MU）、Marvell（MRVL）、日本同韓台 chip 股仍然處於相對強勢；HP 顯示終端硬件開始受惠，但 Salesforce 呈現軟件板塊分化。 高概率推斷：資金目前更似繼續加倉 AI 上游硬件、custom silicon、光互連同記憶體，多過全面增配企業軟件或高 beta 題材股。

  2. 可確認事實：香港銀行收緊投資開戶要求，SFC 亦就 IPO 與 account opening 風險連續出手。 高概率推斷：資金較似降低對跨境理財、券商、低流通新股生態嘅曝險，轉向更高流動性、更容易解釋嘅大型科技或主題龍頭。

  3. 可確認事實：Bitcoin 現貨 ETF 至少已確認連續 7 日淨流出至周二，而比特幣現價仍然偏弱。 高概率推斷：crypto 呢一段較似持續去風險同資金撤退，未見足夠證據支持新一輪機構長倉增配。

  4. 暫時無法確認真實 hedge fund 淨倉位、short book 或 cash 比例。 依家只可以根據相對強弱、ETF 資金流、政策催化同業績後價格反應推斷，信心程度屬 中等。

5. Crypto 重點

  1. [利淡] Reuters 報道，Bitcoin 早前已跌穿 76,000 美元，而截至今朝市況進一步轉弱，主因仍然係伊朗風險、實際利率偏高同 ETF 資金流出。 發生咩事：加密資產未能跟上全球 AI 股票風險情緒，代表市場仍將 Bitcoin 同 Ethereum 視作高 beta 流動性資產。 市場可能點反應：只要美元同債息維持偏硬，BTC 同 ETH 短線仍然較易受壓。

  2. [利淡] The Block 已確認，美國現貨 Bitcoin ETF 周二淨流出約 3.337 億美元，令負流 streak 延長到 7 個交易日；今日市場亦正關注周三數據會否令走資延續。 發生咩事：ETF 渠道係 crypto 最重要嘅傳統資金入口之一，而家反過來變成資金抽走來源。 市場可能點反應：對 Coinbase、Bitcoin proxy 股同整體幣市情緒都屬壓力，尤其係當股票市場尚有 AI 主線承接時，crypto 相對吸引力會更弱。

  3. [中性偏利好] 香港監管層本周繼續推出虛擬資產相關 circular 同 regime 總結，顯示政策框架仍然向更制度化方向行。 發生咩事：香港監管節奏未停，對受規管平台、基金同穩定幣相關服務屬中長線制度建設。 市場可能點反應：中長線有助提升香港虛擬資產金融基建，但短線唔足以單靠政策 headline 抵消全球 ETF 走資同 macro 壓力。

  4. [中性] 截至執筆時，暫未有可靠來源確認美國現貨 crypto ETF 批准、主要交易所政策大改，或者香港今日有進一步即時改寫定價邏輯嘅新官方公告。 發生咩事：短線仍然係資金流與宏觀條件主導多過新政策利好。 市場可能點反應：代表 crypto 要止跌，仍要先見到 ETF 資金面改善或者利率壓力放鬆。

6. 今日要留意的事件

  1. 2026 年 5 月 28 日 08:30 EDT：美國 GDP 第二次估算、企業盈利數據，以及 4 月 Personal Income and Outlays / PCE。 呢組數據係今日最重要宏觀催化，會直接改寫市場對增長、通脹同減息時間表嘅預期。

  2. 2026 年 5 月 28 日美股收市後：Dell Technologies（DELL）業績。 市場會睇 AI 伺服器、企業基建同硬件需求可唔可以延續 HP 同 Marvell 所反映嘅強勢。

  3. 2026 年 5 月 28 日 13:15 PT：Costco（COST）第三季業績。 呢份業績對判斷美國消費韌性同會員制零售需求有參考價值，亦可幫市場交叉驗證今日稍後宏觀數據。

  4. 未來 24 至 72 小時：Bitcoin ETF 資金流有冇止血。 如果周三、周四數據仍然延續走資，會進一步強化「股票仍可抱團，但 crypto 未脫離去風險」呢個跨資產格局。

7. 市場情緒判斷

中性偏審慎

而家最貼切嘅描述，係「AI 主線仍強，但市場唔再無條件照單全收」。可確認事實包括美股創高後期貨轉弱、Marvell/HP/CRM 業績令科技內部分化、香港監管線收緊，以及 Bitcoin 與 ETF 資金面持續偏弱。高概率推斷係機構資金仍然肯留喺盈利能見度高、受 AI capex 托住嘅硬件與半導體資產，但對更高估值、依賴遠期故事或者流動性更脆弱嘅板塊，明顯開始保守。

8. 資料來源