截至美東 2026 年 7 月 4 日早上，今日市場主線係「美股假期令成交訊號停低，但弱就業繼續壓低加息恐懼，資金短線由擠擁 AI/半導體轉向較分散嘅避險與回補交易」。美股 7 月 3 日因 Independence Day observed 休市，今日亦係周六；所以股票部分主要以 7 月 2 日收市、亞洲 7 月 3 日反應同 crypto 即時價格作判斷。

1. 關於這篇文章的起因

這篇晨報整理 2026-07-04 美東早上可確認嘅市場重點。今日唔係正常美股交易日，美國股票同 ETF 無新現貨成交，所以唔應該將假期內薄流動性價格當成完整市場方向。

最新可確認嘅宏觀主線仍然係美國 6 月就業明顯放慢：新增職位 57,000，失業率 4.2%，4 月同 5 月合共下修 74,000。呢個數據令市場對短期加息嘅憂慮降溫，但平均時薪按年仍升 3.5%，加上油價同服務業價格仍要觀察，所以未能直接解讀成 Fed 已經完全轉鴿。

今日解讀會特別分清三件事：第一，美股無新交易確認；第二，7 月 2 日收市顯示 Dow/傳統藍籌相對強、Nasdaq/AI/半導體轉弱；第三，crypto 有 ETF 流入同 short squeeze 支持，但仍未足以確認機構資金已重新穩定增配。

2. 核心觀點分享

2.1 美國：弱就業令利率壓力降溫，但唔等於通脹風險消失

BLS 7 月 2 日公布，6 月非農就業增加 57,000，失業率 4.2%，勞動參與率跌至 61.5%；4 月同 5 月新增職位合共下修 74,000。行業上，專業及商業服務、社會援助同醫療仍有增長，但休閒及酒店業減少 61,000。平均時薪按月升 0.3%，按年升 3.5%。

點解重要：就業放慢有助壓低「Fed 需要再加息」嘅即時恐懼，對美元、短端債息同估值壓力偏紓緩。不過，工資仍未低到完全解除服務通脹疑慮；如果 7 月 6 日 ISM 服務業價格分項仍然偏熱，市場可能重新收斂減息或轉鴿預期。

市場含意：對長久期資產同港股估值短線係中性偏利好，但唔係無條件利好。市場而家更可能要求企業盈利、現金流同指引去證明估值，而唔再單靠「利率會跌」呢條線推高所有風險資產。

2.2 美股：假期休市前，Dow 強過 Nasdaq

NYSE 日曆顯示，美股 7 月 3 日因 Independence Day observed 全日休市；7 月 4 日係周六，正常美股亦無交易。AP 報道，7 月 2 日 Dow Jones Industrial Average 升 1.1% 至 52,900.07，創收市新高；S&P 500 幾乎持平，收 7,483.24；Nasdaq 跌 0.8%。

Alpaca IEX snapshot 顯示，7 月 2 日 QQQ 跌約 1.8%，NVDA 跌約 1.5%，AMD 跌約 4.2%，MU 跌約 5.5%，TSLA 跌約 7.6%；相反，DIA 升約 1.0%，COIN 升約 3.8%，MSTR 升約 7.9%。呢組價格顯示市場唔係全面 risk-off，而係由前期最擠擁嘅 AI/半導體同高 beta 成長股，轉向 Dow、傳統藍籌同部分 crypto beta 回補。

市場含意：對 AI/半導體短線偏利淡，因投資者開始對估值同 AI capex 回報更挑剔；對 Dow、現金流穩定同部分防守/傳統板塊則中性偏利好。由於美股要到 7 月 6 日周一先重開，呢個輪動仍要等正常成交確認。

2.3 香港與中國資產：恒指反彈，但內地需求訊號仍偏溫和

AP 報道，香港恒生指數 7 月 3 日升 1.3% 至 23,350.03；上海綜合指數升 0.4%，日經 225 升 1.5%，南韓 Kospi 升 5.8%。亞洲市場整體受惠於美國就業降溫後嘅利率壓力紓緩，但呢種反彈仍屬外圍估值壓力下降帶動，多過本地盈利預期全面上修。

中國官方 6 月 PMI 顯示，製造業 PMI 為 50.3，非製造業商務活動指數為 50.2，服務業為 50.4；就業相關分項仍較弱。呢個組合反映內地活動未算失速，但復甦動能仍偏溫和，對港股科技、消費、地產同高槓桿板塊未必足以形成單邊利好。

HKEX 7 月 3 日亦公布同債券通公司達成數據授權協議，將為預計 8 月 3 日推出嘅香港上市中國國債期貨提供參考價數據。呢件事對恒指即日升跌唔係主要催化，但對香港固定收益、人民幣資產同風險管理基建屬中長期正面。

市場含意：港股短線受惠於美息壓力降溫；但要確認更持久反彈，需要見到南向資金、企業盈利預期、內地消費/服務業數據同港元資金成本配合。今日暫未有可靠來源確認香港有新一輪足以即時改變大市方向嘅大型政策催化。

2.4 環球與商品：風險偏好回補，但油價同匯市仍係尾部風險

Reuters 經 Investing.com 報道，全球股市 7 月 3 日受美國就業放慢帶動而上升，美元回落，市場減低即時加息押注；油價方面，Brent 約 72 美元附近。AP 亦指，亞洲同歐洲市場對美國就業數據反應偏正面，但美國假期令全球流動性較薄。

點解重要：美元同利率壓力降溫有助支持非美資產、黃金、港股同 crypto；油價保持喺較早前地緣緊張高位之下，亦可暫時紓緩 headline inflation。不過，中東航運、U.S.-Iran 後續消息、美元兌日圓高位同日本干預風險，仍然可以喺假期後重新影響風險偏好。

市場含意：短線較似「利率壓力降溫後嘅風險資產回補」，而唔係通脹問題已解決。對能源股偏中性，對航空、運輸同部分消費成本股相對正面；但如果油價或美元突然反彈，港股同高 beta 資產估值會再次受壓。

2.5 Crypto：Bitcoin ETF 止血，幣價修復但仍要等下周確認

CoinDesk 報道，美國上市 Bitcoin ETF 7 月 2 日錄得約 2.217 億美元淨流入，結束 10 個交易日流出，亦係約兩個月以來最強單日流入。不過同篇報道亦指出，Bitcoin ETF 年初至今仍錄得約 54 億美元淨流出，所以單日流入只代表止血，未足以確認長線資金趨勢已反轉。

CoinDesk 另一篇報道指，Ether 同 Solana 帶動 crypto 反彈，Bitcoin 曾向 62,000 美元靠近，市場亦出現大量空倉回補。Alpaca crypto snapshot 顯示，截至約 10:10 UTC，Bitcoin 買賣價約 62,382 至 62,426 美元，Ether 約 1,757 至 1,758 美元，Solana 約 81.5 至 81.8 美元，XRP 約 1.135 至 1.140 美元。

市場含意：BTC/ETH/SOL 短線由偏利淡轉為中性偏修復，利好來自 ETF 止流出、美元利率壓力回落同 short covering；但美國 ETF 因假期無新交易，真正確認要等 7 月 6 日後連續幾日資金流。香港 digital asset 方面，HKMA 現有穩定幣發行人監管制度仍屬中長期基建主線；今日暫未有可靠來源確認香港新增穩定幣牌照或足以即時影響 BTC/ETH 定價嘅重大監管公告。

3. 資金流向與市場情緒判斷

已確認資訊係：美國 6 月就業明顯降溫；美股 7 月 3 日休市、今日周六無正常交易；7 月 2 日 Dow 創新高，但 Nasdaq、AI/半導體同 Tesla 受壓；恒指 7 月 3 日升 1.3%；Bitcoin ETF 結束 10 日流出並錄得約 2.217 億美元淨流入。

高概率推斷係：資金唔係全面撤出風險資產，而係重新平衡。前期最擠擁嘅 AI/半導體同高 beta 長久期股票被減磅，資金偏向 Dow、現金流穩定股、部分防守/傳統板塊；crypto 反彈較似 ETF 止血加空倉回補，多過已確認新一輪機構長倉增配。

不可確認部分：無法從公開資料確認 hedge fund 真實長倉、短倉、淨倉或現金比例。以上資金流向只係根據公開新聞、價格行為、ETF 流向、跨資產相對強弱同市場數據作推斷。

信心程度：中。因假期令美股成交訊號中斷，crypto ETF 亦要等下周恢復交易先有新資金流確認；但「利率壓力降溫、AI 擠擁交易回吐、crypto 短線修復」三條線目前方向一致。

4. 今日要留意的事件

  1. 7 月 6 日美股重開：假期後第一個正常交易日會確認 Dow/AI/半導體/crypto beta 嘅輪動係延續，定係純粹假期前倉位調整。
  2. 7 月 6 日 10:00 ET：ISM 服務業 PMI：ISM 日曆顯示，6 月服務業報告將於 7 月 6 日公布。若價格或就業分項仍強，可能抵消非農降溫帶來嘅利率紓緩。
  3. 7 月 7 日美國貿易數據：BEA 日曆顯示 5 月美國國際貿易數據將於 7 月 7 日公布，會影響市場對淨出口、美元同增長韌性嘅判斷。
  4. Crypto ETF 下周流向：7 月 2 日 Bitcoin ETF 流入係正面訊號，但要觀察 7 月 6 至 8 日能否延續；如果再轉流出，BTC/ETH/SOL 修復力度會受考驗。
  5. 香港南向資金同人民幣資產基建：恒指反彈後，要睇南向資金會否追入科技、消費、高息同金融股；同時留意 HKEX 中國國債期貨、Bond Connect 相關消息對 fixed income 生態嘅中長期影響。
  6. 油價、美元同日圓：Brent 約 72 美元附近、美元偏弱，但地緣同 USD/JPY 高位仍係尾部風險。若周末消息令油價或美元急彈，港股、crypto 同高 beta 美股會較敏感。

5. 今日觀察名單

以下只係事件追蹤名單，唔係買賣建議：

  • 美股輪動與 AI/半導體：SPY、QQQ、DIA、IWM、Nvidia（NVDA）、AMD（AMD）、Micron（MU）、Lam Research（LRCX）、Tesla（TSLA）。觀察周一重開後 AI 沽壓係延續，定係被弱就業帶來嘅利率降溫抵消。
  • Dow、傳統藍籌與防守板塊：DIA、公用事業、工業、消費必需品、現金流穩定大型股。觀察資金係短線避開科技，定係更深層次由 growth 轉向 value/quality。
  • 港股與中國資產：恒生指數、恒生科技、騰訊（0700）、小米（1810）、港交所（0388）、比亞迪（1211）、中海油（0883）、滙控（0005）。觀察反彈是否有成交同南向資金支持。
  • Crypto 與 digital asset equities：Bitcoin、Ether、Solana、XRP、Coinbase（COIN）、Strategy（MSTR）、IBIT。重點係 ETF 流向、槓桿清算、美元利率同 Strategy 相關市場信心。
  • 宏觀壓力點：2 年期/10 年期美債息、美元指數、USD/JPY、Brent/WTI、黃金。呢幾個價格會決定弱就業到底係 risk-on，定係市場開始擔心增長放慢。

6. 資料來源