截至美東 2026 年 5 月 26 日上午，今日市場氣氛唔算全面 risk-on，而係一種幾典型嘅「股票有選擇地強、宏觀風險未散、crypto 繼續落後」。美國消費者信心輕微回落，反映高油價同通脹壓力仍然影響實體經濟感受；但另一邊，AI 同晶片鏈仍然托住美股風險胃納。港股方面，復市後最受追捧嘅仍然係中國半導體敘事。至於 crypto，Bitcoin 同 Ethereum 即使未有再急瀉，都仍然明顯跑輸股票，而且 ETF 資金面未見止血。

美國重點

美國消費者信心 5 月回落，代表高油價同通脹壓力仍然傳導到家庭層面

AP 同 The Conference Board 顯示，5 月消費者信心指數由 4 月向上修訂後嘅 93.8，輕微回落至 93.1；Reuters 亦指出，通脹憂慮同中東局勢相關能源壓力係拖累因素之一。

點解重要：已確認資訊係美國家庭情緒未有跟住股市創高而同步改善。對市場屬中性偏利淡，因為呢類數據會提醒交易員，現時股票強勢未必代表實體需求同民間通脹感受已經轉好。

美股即市仍然偏強，資金繼續集中喺大型指數同 AI 鏈

截至大約美東上午 11 點半前後，Alpaca 數據顯示 SPY 約報 750.34，較上個交易日收市高約 0.6%；QQQ 約報 728.88，較上個交易日升約 1.6%。Reuters 同日報道亦指，美股期貨再創新高附近，主要受中東談判仍有空間同 AI／晶片情緒支撐。

點解重要：已確認資訊係資金未有大幅撤離股票，而係繼續偏向高流動性、盈利能見度較高嘅大型科技與成長股。呢個對大市屬中性偏利好，但同時反映升勢仍然未算好闊。

晶片股仍然係市場主線，但表現開始分化

Reuters 指美股今日情緒繼續受 AI 晶片鏈帶動；Alpaca 即市快照顯示，SMCI 約報 36.43，較上個交易日升約 2.4%，但 NVDA 約報 214.44，較上個交易日微跌約 0.4%。

點解重要：已確認資訊係資金仍然留喺 AI 基建同伺服器鏈，但唔係所有龍頭都齊升。高概率推斷係市場而家更重視「下一輪邊條 AI 鏈仲有估值空間」，而唔再係單純無差別追 NVIDIA 一隻。

香港重點

港股復市後，半導體敘事暫時蓋過監管雜音

Reuters 5 月 26 日報道指，香港股市喺佛誕假期後復市靠穩，市場對中國晶片題材嘅興趣，暫時抵消咗北京打擊非法跨境證券交易所帶來嘅憂慮。

點解重要：已確認資訊係今日港股最受市場關注嘅主線仍然係科技與半導體，而唔係地產或者傳統金融。對港股屬中性偏利好，但更多係主題式支持，而唔係全面基本面改善。

中國晶片自主化敘事，仍然係港股科技板塊最重要情緒催化之一

Reuters 早前報道 Huawei 提出新晶片發展路線後，市場持續炒作中國本土半導體替代、設備、EDA 同代工鏈自主化主題。今日港股對半導體題材仍有承接，反映呢條敘事未散。

點解重要：已確認資訊係市場資金仍然願意為中國科技自主化題材畀溢價。高概率推斷係只要外圍利率同油價唔再急升，港股科技資金短線仍會優先留喺晶片鏈，而唔係全面擴散到所有中資股。

今日暫未有可靠來源確認香港新增重大官方市場催化

截至美東 2026 年 5 月 26 日上午，暫未有可靠來源確認 HKMA、SFC 或 HKEX 今日有足以即日改變港股或本地 crypto 定價邏輯嘅新重大公告。

點解重要：當本地政策面冇新變化，港股短線就會更直接受外圍油價、美元利率、A 股科技情緒同南下資金偏好帶動。

股市重點

目前較似「選擇性 risk-on」，唔係全面追風險

可確認事實：美股 ETF 同科技指數仍然偏強，港股由半導體題材支撐；但同時，美國消費者信心回落，油價仍受中東局勢牽動，crypto 亦未有同步轉強。

點解重要：呢種跨資產組合通常代表資金願意追逐具盈利支撐、流動性較高、受 AI 資本開支托住嘅資產，但未肯大幅加倉所有高 beta 標的。

資金流向判讀：偏向加倉 AI 基建、晶片同大型科技，多過全面加倉高風險資產

可確認事實：QQQ 明顯跑贏 SPY；SMCI 表現強過 NVDA；港股最有承接嘅都係半導體相關主題；Bitcoin 同 Ethereum 則繼續偏弱。

高概率推斷：而家大資金較似集中喺 AI 伺服器、網絡、晶片設備、現金流較穩定嘅大型科技股，多過全面回流細價股、純概念股或者 crypto。較似板塊輪動式增配，未足以確認係廣泛 risk-on。

可確認 / 不可確認部分：公開資料可以確認價格快照、官方數據、Reuters 報道同市場日內表現；但無法直接確認 hedge fund 真實長短倉、淨槓桿或者現金比例。

Crypto 重點

Bitcoin 失守 7.7 萬美元附近，Ethereum 跌返 2,100 美元邊

Alpaca 即市快照顯示，BTC/USD 最新約 76,634 美元，較前一日收市回落約 0.8%；ETH/USD 約 2,099 美元，較前一日跌約 0.6%。Reuters 同日亦報道，Bitcoin 再次跌穿 77,000 美元，市場仍然受中東局勢不確定同 ETF 資金流轉弱拖累。

點解重要：已確認資訊係 crypto 未能跟上股票風險情緒。當股票仲可以靠 AI 主線撐住，但 BTC 同 ETH 仍然走弱，通常代表市場對高波動、零孳息資產仍然較保守。

ETF 資金面仍然係 crypto 最明顯逆風

The Block 5 月 26 日引述 CoinShares 指，上周全球 crypto 投資產品淨流出約 14.7 億美元，係連續第二周大額走資；當中美國現貨 Bitcoin ETF 單周流出約 12.6 億美元，係今年最差周度流出之一。

點解重要：已確認資訊係 crypto 面對嘅唔止係 headline，而係真實資金面收縮。當最主要機構增量渠道之一持續被贖回，BTC 即使技術上有反彈，都較難形成持久升勢。

監管面今日未見新一輪關鍵催化

截至美東 2026 年 5 月 26 日上午，暫未有可靠來源確認美國主要加密法案完成新一輪關鍵表決，亦未見香港新增穩定幣發牌或其他即日重大 crypto 官方公告。另一方面，Reuters 上周關於歐洲央行反對放寬 euro stablecoin 規則嘅消息，仍然提醒市場全球穩定幣監管未必會一路向鬆。

點解重要：當政策面冇新利好，crypto 短線更容易直接跟 ETF 流向、美元流動性、油價同整體風險偏好走。

今日要留意的事件

2026 年 5 月 27 日：Marvell 業績同 AI 網絡鏈指引

Marvell 即將公布業績。由於市場依家唔止睇 GPU，而係會連埋網絡、交換器、客製化晶片同伺服器鏈一齊判斷 AI 資本開支溫度，所以 Marvell 指引會係未來 24 至 48 小時重要觀察位。

2026 年 5 月 28 日上午 8:30（美東）：GDP 第二次估算 + 4 月 PCE

BEA 發布時間表顯示，2026 年 5 月 28 日會同日公布第一季 GDP 第二次估算，同埋 4 月 Personal Income and Outlays。呢組數據會直接影響市場對通脹黏性、實質需求同聯儲局路徑嘅再定價。

未來 24 至 72 小時：兩個跨資產觀察位

第一，油價會唔會因中東局勢再向上抽，重新推高通脹與債息壓力；第二，Bitcoin ETF 流向有冇止血。如果呢兩項都冇改善，股票就算短線守得住，升勢都未必容易擴闊到 crypto 同更高 beta 資產。

市場情緒判斷

目前判斷係「股票偏暖，但宏觀與 crypto 仍然偏緊」。已確認資訊支持 AI／晶片鏈繼續獲資金偏好，美股科技指數同港股半導體題材都有承接；但同時，消費者信心回軟、油價變數未散、Bitcoin 未見止跌、ETF 仍然走資，說明市場唔係無差別追風險。高概率推斷係資金短線仍會偏向大型科技、AI 基建、半導體與高流動性資產；對 crypto、細價高 beta 同政策敏感題材則繼續較審慎。

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